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1985年 ， 受到《广场协议》签署和日元大幅升值的影响 ， 日本很多的制造企业关闭了工厂 ， 把资金投向房地产 ， 加速了日本房价疯狂飙涨的历史 。 五年后（1990年） ， 日本房价已飙升了2-2.5倍 ， 东京都的房地产总值 ， 可以买下整个美国 。 在房价高歌猛进的时候 ， 全民参与了进来 ， 他们都想参加这场财富盛宴 ， 企图一夜暴富 ， 实现阶级跃升 。
1990年前后 ， 日本逐步提升基准利率 ， 引发日经崩盘 ， 但房价依然亢奋地上扬 ， 这似乎印证了一个‘真相’ ， 即：日本房地产果然没有泡沫 ， 提升利率 ， 挤破了股市泡沫 ， 但无法挤破房地产 。 在日本 ， 房价似乎不受地心引力的影响 ， 有人还为日本房地产的不可战胜辩解 ， 如“日本人多地少 ， 土地匮乏” ， 如“房价和地方的收入息息相关 ， 日本不会允许房价下跌” 。
【财报|泡沫崩溃了，才能知道是泡沫】
于是 ， 更多资金涌入 ， 更多杠杆上马 ， 烈火烹油、繁花似锦 ， 却不知大难将至 ， 从1991年7月开始 ， 即使是号称最坚挺的东京地价和房价开始狂跌 ， 重力对日本房价又起作用了 。 事实上早在1990年年末 ， 一批春江水暖鸭先知的投机者 ， 就开始抛售房地产了 。 因为他们洞察到了日本青年的绝望 ， 1990年日本总和生育率首次跌破1.5 ， 青年们既买不起房 ， 也无法结婚生育 。
刚需没有了 ， 任你说多少房价上涨的理由 ， 真实的交易量就在那儿；那点可怜的交易量 ， 无法撑得起巨大的日本房地产泡沫 。 1991年7月开始的一年内 ， 东京都住宅价格暴跌了22.7%；1991年4月-2000年4月的10年间 ， 东京都住宅用地价格下降了50% ， 跌至1984年的水平 。 截止到2018年 ， 东京都的住宅用地和房价水平 ， 仍然在1984年的水平下浮动 ， 如果再加上货币超发和工资上涨因素 ， 东京房地产的价值 ， 基本上缩水了9折 。 泡沫崩溃了 ， 人们才知道那是泡沫；在那之前 ， 人们都在急着吹泡泡 。
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