而据韬蕴内部人透露 ， 韬蕴资本在接手易到后 ， 曾有一段时间钜派的朱俊杰等人长期驻在韬蕴资本的办公室 。
此时 ， 易到股权发生变更的原因是什么呢？网易清流工作室分别致电韬蕴资本公关总监 ， 对方称“易到是韬蕴目前最大的资产” ， 对与出让股权一事尚不知情 ， 需要查证后再给答复 ， 截至发稿前 ， 并未收到对方回复 。
而网易清流工作室还针对钜派接手易到股权一事 ， 拨通钜派集团联席总裁兼资产管理事业部事业合伙人朱俊杰的电话 ， 对方回称让其品牌负责人给予答复 。其品牌负责人针对网易清流工作室发去的问题邮件 ， 其称由于涉及商业保密 ， 不适宜对外书面公布 。
而在股权变更前半个月间 ， 韬蕴在易到的股东代表王菲和上海哲蕴均将股权质押给了上海钜澎资产管理有限公司 ， 后者亦为钜派集团旗下股权投资子公司 。
“通过上述股权结构变化 ， 这很有可能是一种债转股模式 。私募股权机构在投资中 ， 当对标的前景和未来收益估摸不准时 ， 采用一种风控措施 ， 和融资方签一个债转股协议 ， 约定在一个时期 ， 把债权转成股权 ， 融资方不用还利息和本金 ， 把本金和约定利息按照约定转换成股份 。” 川商基金合伙人王颖向网易清流工作室分析称 。
雷锋资本合伙人张立强也表达类似观点 ， 当项目公司处于急需用钱或者扩张发展期 ， 项目投资方在将资金借出之时常常会约定对赌条件 ， 约定项目方在未来一定时期 ， 譬如用户数量达到多少 ， 市场占用量多少等 ， 但如果对赌失败 ， 则要求进行股权交割 ， 以保证自己的权益 。
但同时他也指出 ， 一般像类财富管理公司 ， 直接股权投资能力较差 ， 更喜欢债权产品 ， 这里面债转股发生的条件可能更复杂 。
一位做股权质押的业内人士称 ， 从形式上看 ， 相当于资金出借方先要求融资方进行股权质押 ， 然后把质押的股权过户给自己 ， 实质是 ， 股权质押是一个借贷性质的主债权 ， 只能在主债权范围内有有限受偿权；股权变更是取得股权对应的所有收益 。
至于为什么不到半个月的时间内先后发生股权质押和股权变更 ， 上述人士均表示不太常见 。这很有可能是项目出资方为了呈现事实要求进行的事后补充 。张立强解释称 ， 如果一家私募股权机构业绩没有达到 ， 通过一系列的股权变更 ， 让lp知道实际上拥有一部分股权 ， 有利于安抚lp 。
韬蕴资本除了转让易到的部分股权 ， 网易清流工作室还独家发现 ， 韬蕴资本其它项目股权亦转让与钜派集团 。
网易清流工作室根据宁波鋆达对外投资情况 ， 按图索骥 ， 穿透层层股权结构背后发现 ， 宁波鋆达早在2018年2月 ， 还悄悄实现了对韬蕴（北京）网络科技有限公司（下称韬蕴网络科技）的控制 ， 控股58.8% ， 同时 ， 上海钜派的朱俊杰还代替了韬蕴资本的孟继周成为法定代表人以及执行董事 。
而韬蕴网络科技此前为韬蕴资本100%控股 ， 2018年2月和宁波鋆达一起新入的股东的还有另外三家公司 ， 包括钜派集团旗下的深圳祁墨投资合伙企业（有限合伙） ， 上海小村资本旗下的上海磁箬投资合伙企业（有限合伙）等 。
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