再看股价：截至1月8日收盘，TCL复权之后2.84元的股价，正好与十五年前上市之时股价相当 。
这不禁使人想起李宗盛的那首歌——《鬼迷心窍》：“是命运的安排也好，是前世的缘分也好，然而这一些已不再重要……”你说，股价１５年如一日的TCL，还能让股东再甘愿鬼迷心窍般陪它到天荒地老吗？
02 神奇的交易对价
TCL掌门人李东生要道歉，也许是因为这笔交易做的实在是难言公允吧 。
股价15年后重回起点，分红不及融资的50%，现在管理层又要47.6亿元的对价拿走大量资产（家电和手机和TV终端业务），留在未来长期需要输血的半导体LED业务和产业投资业务 。
虽然TCL管理层表示，将这部分业务剥离之后，净利润率大幅提升至10%，负债率也大幅下降，可谓一石二鸟，做大做强上市公司主业！
但我们确信，这笔神奇的交易出价太低了（以下是交易标的） 。
TCL实业（旗下有TCL电子、通力电子、TCL通讯）的评估值为-7.9亿，不知道哪个会计算了这样的一笔账，2017年：TCL电子盈利8亿元（TCL实业占52.89%股份），通力电子盈利1.7亿元（TCL实业占48%股份），TCL通讯（TCL实业占51%股份）手机业务亏损20亿，因此这个版块整体亏损15亿（包含份额合并偏差） 。
这种估值方法真是让人大开眼界 。大家都是成年人，办的都是“有限责任”的公司，有限责任公司的价值，最多亏到0就结束了 。而为什么评估报告会得出这样的结论呢？是因为他采取的是资产基础法评估 。
实打实来讲，TCL实业公允的估值，应该是TCL实业持有的市值叠加，TCL电子的52%份额价值（38.17亿港元）+通力电子的48%（7.7亿港元）+TCL通讯的51%份额（收盘7.4港元*12.78亿股*0.51=48亿港元）=93亿港元左右 。
TCL实业的价值，再加上其它七项资产评估价，整个资产包的公允价值接近130亿元人民币——而如我们所知，真实世界的交易价格是47.6亿元 。
不过，有的时候，会计的笔才是最强大的武器：用资产基础法进行评估，用净资产估值，由于TCL通讯的巨额亏损，之前将净资产亏为负数，合并报表当然会得出一个负价值的结论 。
当然，随着TCL通讯巨额亏损，实际价值必然有所贬损，这部分资产的估值见仁见智 。
03 留下了未来的赌局
TCL的故事仍未结束，还有绚丽的终章 。留给股东半导体显示业务和所谓的产业投资业务，真的是一盘“大棋” 。
半导体显示业务，一直是糟糕的生意 。资本开支巨大，需要不断升级产线，同业之间价格竞争激烈，没有任何公司能够获得长期稳定的竞争优势 。
这个产业让京东方这样的公司，业绩大幅波动，股价大起大落 。
（京东方糟糕的股价表现）
通过逆周期收购成为行业巨头的三星，依靠其他产品线（手机和家电）的现金流的支撑半导体业务度过寒冬 。
因此，TCL的股东手上，只剩下需要不断注资的半导体显示业务，而得到的却是不确定的盈利预期 。
总结下来，历史上的TCL在资本市场上融资远远多于分红，今天的TCL低价MBO（管理层+资本方收购），未来的TCL将“赌博式”的业务留给股东 。
7，TCL阵痛“延时”_
筹划近半年之后，李东生终于迈出了他面向未来的新步伐 。
12月7日晚间，TCL集团发布的这则重大资产重组公告中，引发懂懂笔记关注的要点主要有两个：其一：甩掉包袱，轻装前进 。TCL集团拟将公司智能终端以及相关配套业务作价47.6亿元人民币，出售给了以李东生为核心的公司管理层和战略投资人成立的TCL实业控股；其二，聚焦核心业务 。上市公司保留半导体显示及材料业务，以及产业金融和投资及创投业务 。
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