为什么美图公司的估值能达到46亿美元？
不生产任何东西、不向用户收取费用，不拥有任何一处厂房和机器，自美图公司宣布年内将在港交所上市以来，这家“三不”公司的估值、巨亏以及上市前景引发了诸多争议 。关于美图秀秀等美图软件目前的盈利模式情况，以及未来规划和考虑，美图公司公关部相关负责人对采访人员表示，目前仍处在缄默期，暂不对外做任何回应 。但业内多位人士在接受采访人员采访时均表示看好拥有庞大用户量的美图公司，用户黏性决定了该类型产品具有非常大的畅想空间 。
最新的消息显示，美图最快下月就有望登陆香港市场，是陷阱还是馅饼？资本市场的选择或许将很快给出答案 。高估值与无法盈利的反差如果不是专业的金融人员，大部分人可能都难以真正看懂一般公认会计准则（US GAAP）和国际财务报告准则（IFRS）的区别，因此，在美图刚披露上市文件之初，市场对美图上市文件最大的误解，是围绕其财务报表中的60多亿元亏损到底是从何而来？上市文件披露后，很快就有机构发表解读，提到62亿元的累积亏损实际上是关于一般公认会计准则（GAAP）计算和国际财务报告准则（IFRS）两种不同计算方法之间的误读，按照美股上市公司财报里最常见的一般公认会计准则（GAAP）计算，美图公司已经累计亏损63亿元，而实际上由于美图在香港上市，采用的国际财务报告准则（IFRS） 。
科技圈评论员李东楼分析表示，在IFRS准则下，投资人在投资后获得的优先股也被视作金融负债，美图的估值越高，优先股价值越高，账面上的累计亏损也就越多 。而除去优先股的影响，美图实际上的累计亏损则是11.38亿元 。如果将这个金额换算成美元，也就不到2亿美元 。虽然营收一直在增长，但美图这几年却没赚到钱，今年上半年净亏损22亿元，同比扩大69.2% 。
与其他女性应用商业化遇到的问题相似，目前市场上工具类App还没有清晰的商业模式，其经营业务主要包含两方面，一是智能硬件，主要包括美图手机；二是互联网服务及其他，主要包括在线广告，以及在美拍和手游上销售虚拟物品 。从收入比例来看，旗下拥有23款应用的美图俨然已经是一个手机公司 。智能硬件（目前主要是智能手机）的收益分别占2013年、2014年及2015年总收益的59.7%、87.8%、89.9%，2016年上半年更是达到95.1% 。
2016年上半年，美图手机销量289079部，收入5.5亿元 。一方面是美图的募资规模堪比当年赴港上市的互联网巨头腾讯，另一方面是美图目前还属于亏损状态，最核心的修图软件生意并不赚钱 。因此，美图公司上市之路备受争议 。如何评估互联网公司价值“这其中的争论，正是中国在快速步入新型经济形态时产生的认知断层 。”互联网资深观察人士王冠雄在接受采访人员采访时表示，欧美电商亚马逊亏损了20年，反而一直获华尔街偏爱，从上世纪90年代开始股价就涨得很厉害 。
在今年公布盈利后，更是股价和估值双双暴涨，在一年多的时间里市值涨了超过2200亿美元 。原因很简单，股票市场本来就是一个基于将来时的交易，这也解释了为什么一些创业项目能够盈利却没人愿意投资——能不能建立壁垒、独占市场才是未来成为吸金机器的关键，而这些的代价常常是牺牲早期的利润 。在不少业内人士看来，互联网企业和科技企业正在飞速成长，虽然资本对其十分看好，但是大多数人对于企业的认知还停留在“生产、制造、出售”的逻辑中，很多人认为，像美图这样的企业，不生产任何东西、不向用户收取费用，不拥有任何一处厂房和机器，怎么能够创造价值呢？实际上我们很多人已经习惯互联网为我们带来的便利，却还不能理解互联网企业的价值 。
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