“募投退”困境下，LP和GP如何避免“相爱相杀”？
1、GP：寻找志同道合的LP2019年以来，人民币基金募资依旧困难 。某沪上人民币基金GP此前向《国际金融报》采访人员坦言：“我们公司募资情况一般，人民币基金募资难主要归咎于2018年资本寒冬，很多上市公司没有钱，高净值人群资金也吃紧 。”“钱荒”之下，私募股权投资基金甚是焦虑 。一位创投机构人士对《国际金融报》采访人员表示：“我们有募资需要，现在正在寻找出资人(LP) 。
”在募资难困境下，不少GP将LP奉为“女神”，百般追求，以期赢得“芳心” 。相比人民币基金，美元基金更追求价值投资 。从存续期上来说，美元基金存续期基本在10年以上，而人民币基金基本是7年甚至5年的短周期，形成“短平快”的投资特色 。这主要也是迫于向LP交差，人民币基金才急于退出、分红 。这也给创业公司带来了巨大的压力，不利于创业投资生态的健康发展 。
谈及“短平快”投资风气，正心谷创新资本合伙人厉成宾告诉《国际金融报》采访人员，建设有效合伙人文化其实很关键 。很多创投机构追求的是在短期内高回报，这也是缺乏“中国版高盛”的原因之一 。“正心谷创新坚持价值投资，向LP提供长期稳健的回报，而这需要追求理念一致的LP 。”根据人民币基金5年或者7年存续期的设计，如果没有在规定的投资期内投完整只基金，剩余资金将返还LP，LP也不需要再履行出资承诺 。
因此，GP还要面对“项目荒”困境，“追热点、广撒网”成为主要投资策略 。而项目价格被哄抬，GP实际投资收益率出现下降 。另外，一些LP非常强势，要求进入投资决策委员会，参与基金管理和干预投资决策 。在有钱的LP面前，GP有的变成了“妻管严” 。由于LP强势介入管理，私募股权基金出现了“双GP”模式 。比较极端的案例发生在十年前，温州首家民间PE——温州东海创业投资有限合伙企业(下称“东海创投”)在短短数月内，从GP被控制到被取代，直到东海创投被封盘，黯然退出资本市场 。
【化学化工与环境学院,杨伟强】LP对投资人专业水平的担忧，也并非没有道理 。江西一位铜矿老板杨伟强表示：“我自己做生意做了快20年，而拿我钱去做投资的基本都是80后，甚至还有90后，让我完全放心地让他们去投资，投资失败了，亏的是我的钱，然后我还得认了，这个说不通 。”2、LP：偏爱白马基金幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸 。
LP和GP“相爱相杀”，不只是由于LP“作”，还因为GP“贼” 。LP常为GP挪用资金、瞒报信息等行为“心碎”，更因GP把钱打水漂而“绝望” 。一方面，受市场低迷影响，不少LP投资更加谨慎，减少了出资基金的数量和金额 。根据Preqin发布的私募股权投资行业报告，今年一季度，计划只投资1只基金的LP占43%，相比2018年同期大幅提升；计划投资2-3只和4-9只基金的LP数量相应地下降 。
相较于2018年一季度，2019年一季度有意向基金投资低于5000万美元的LP数量从37%上升到47%；投资3亿美元到5.99亿美元的LP数量稍有增长，从9%升至11%；而投资5000万-9900万美元、1亿-2.99亿美元及6亿美元以上的LP数量均有下降，分别为3%、5%、3% 。另一方面，很多在2013年左右设立的基金存续期快到了 。
受整体经济环境影响，以及掣肘于退出渠道，当下LP因“退出难”而焦虑，被称为“秃鹫”的S基金(私募股权二级市场基金)成为“接盘侠” 。值得一提的是，LP基金份额的退出也需要GP的配合 。作为出资人，LP的目的是期望获得丰厚的资金回报 。对于红杉资本、高瓴资本等白马基金，LP也会心生“偏爱” 。如今GP募资头部效应凸显，而小型GP生存压力增大 。
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