PE机构成批谢幕新三板，使市场目光再度转向往日纷纷涌向新三板的PE们 。
2014年4月，九鼎集团（430719.OC）成为PE圈内首家挂牌新三板的机构 。在其“示范效应”之下，众多PE纷纷奔向新三板 。2015年内，实现新三板挂牌的VC/PE机构多达29家（注：去掉2014年挂牌的九鼎，2015年内是29家），另有20多家机构进入排队等候 。
以九鼎集团、中科招商为首的PE机构，挂牌新三板之后掀起了募资浪潮 。Wind数据显示，2015年度，6000多家新三板挂牌企业当年募集资金总额为1223亿元，其中VC/PE募资额超过290亿元，占比超过24% 。这意味着占比不足5‰的20余家PE类公司，融资规模占比近25%，不可谓不激进 。
2015年12月，中国证监会暂停了私募基金管理机构在新三板挂牌 。2016年5月27日，股转系统又出台了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对新三板挂牌的私募机构实施“八项规定”（下称“PE新八条”），追加了“八条挂牌门槛”，同时要求拟挂牌的私募机构必须重新申报，已挂牌的私募机构应在1年内完成自查整改，完成整改的有资格争取创新层，而未及时整改的将面临被摘牌的命运 。9月5日，股转系统发布了《六类金融类挂牌企业信息披露指引》，强制要求已挂牌私募公司披露季度报告，并在其中充分披露在管存续基金、项目投资和退出情况、管理费收入和业绩报酬等数据 。2017年10月，全国股转公司发布了《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》，就挂牌私募机构自查整改条件的计算口径等相关问题进行了最新规定，同时表示将不符合整改条件的私募机构进行强制摘牌 。
证券监管及股转部门的一系列规范直接导致7家PE机构从新三板摘牌 。短短两年时间，新三板从PE挂牌潮又演变成PE摘牌潮，风向变化之快令人目不暇接 。那么，挂牌新三板的PE们近两年来发生了怎样的变化？为什么会发生这样的变化？被摘牌意味着什么？
PE挂牌新三板的两年：强者虽恒强，分化已出现
作为本土最大的PE机构之一，中科招商在国内可谓叱诧风云 。在最为风光的2015年，中科招商总市值一度高达1300亿元 。中科招商被新三板摘牌一事被爆出之后，引发资本市场不小的震动，外界开始将目光再度转向这批2015年涌向新三板的PE们，解读其当下的生存状况 。
从资产规模上看，2015年至2017年第三季度，新三板挂牌VC/PE机构前十阵营的名单及座次并无较大变化，仅有少数几家机构顺序略有调整（表1） 。天图资本（833979.OC）、明石创新（832924.OC）排名略有上升，中城投资（833880.OC）、浙商创投（834089.OC）名次略有下降 。这意味着，两年时间里，PE机构的资产规模排名都大致稳定，赢在起点的大机构仍然显得体魄魁梧，体量较小的机构仍然排在后位 。
不过，各家VC/PE资产规模的成长速度差距较大 。比如，于前述期间，九鼎集团实现了392.97亿元到961.93亿元的跨越，但硅谷天堂（833044.OC）同期基本处在原地踏步状态，中科招商则明显下滑 。总体而言，前十阵营机构体量多数处在相对平稳状态 。
营业收入数据显示，九鼎集团、中科招商、硅谷天堂等机构2015年营业规模占据前十名（表2） 。2016年，明石创新、达仁资管、合晟资产三家机构异军突起，同创伟业（832793.OC）、浙商创投（834089.OC）、久银控股（833998.OC）被挤出前十阵营 。截至2017年第三季度，前十阵营中，中城投资、合晟资产被挤出，清源投资、博信资产晋级加入 。尽管各家机构排名有较大变化，但总体上看，挂牌VC/PE们的营业规模TOP10名单与资产规模排名相似，有点“强者恒强”的意思，相对体量较大机构的营业收入也当仁不让地连续处在前列 。
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