蘑菇街平均移动月活用户从2017财年5100万增加到2018财年6520万，增长28%；活跃买家从2017财年2440万增加到2018财年3300万，增长35% 。活跃用户是基数，最终还是要产生交易，活跃买家增长率超过活跃用户增长率，和蘑菇街向视频直播转型有关，因为直播有更高转化率 。
但是截至2018年9月30日止的12个月，蘑菇街平均移动月活用户从去年同期6200万增加6260万，仅增长不到1个点；活跃买家从3170万增加至3280万，增长3.47% 。
遗憾的是，蘑菇街最近12个月与2018财年相比，平均月活用户和活跃买家双双下滑，遭遇“双杀效应” 。其中平均月活用户下滑5%，活跃买家下滑不到1% 。对于冲击资本市场的电商公司而言，低于50%增长率都是无法想象的事，更何况是下滑？
还是用拼多多做对比 。截至2018年，拼多多三季度平均月活跃用户数量为2.317亿，与2017年同期7110万相比增长226%；活跃买家数量3.855亿，同比去年1.577亿相比增长144% 。
综上分析，蘑菇街在最近两个财务报告期内，GMV、活跃用户、活跃买家、营业收入，四大指标，几乎无一亮点 。
同在微信钱包和QQ中有入口，甚至腾讯控股（00700.HK）持股拼多多（上市后腾讯持股17.8%）和蘑菇街（上市前腾讯持股18%）比例都差不多，但在各种数据比较上，却有天上人间之感 。创立3年的拼多多有少年锐不可当之势；创立于2011年情人节（2月14日）的蘑菇街，虽只有7年时间，却已有中年迟暮之态 。
02
减亏虽见效，增长却肌无力
根据艾瑞咨询报告，1985至2009年出生的年轻人在2017年每天平均花费4.8小时在移动互联网上，且时间仍在持续增加 。年轻女性通常对最新时尚和美容趋势充满热情，并习惯于网上购物 。2017年中国在线时尚营销支出约为1906亿元，预计未来几年将以22.5%的复合年增长率增长，到2022年将达到5254亿元 。中国时尚电商市场总交易额将从2017年2546亿元，增加到2022年的6968亿元，复合年增长率为22.3% 。时尚零售在线渗透率预计将从2017年的21.2%上升至2022年的32.5% 。可以说，蘑菇街所处的市场环境并不差 。
2011年，蘑菇街正式上线；2016年先后与美丽说、淘世界合并，成立美丽联合集团；2018年11月更名为蘑菇街集团 。蘑菇街旗下包括蘑菇街、美丽说、网红经济平台UNI等产品与服务 。蘑菇街官方网站中将公司这样定义：时尚目的地，通过形式多样时尚内容，种类丰富时尚商品，让用户在分享和发现流行趋势的同时，享受优质购物体验 。
蘑菇街经过一系列重组和转型后，形成一个“时尚意见领袖-消费者-品牌商”三边关系，即对外向用户输送时尚资讯，对内整合KOL（意见领袖）与供应链、品牌商等资源，从而形成一个循环 。
蘑菇街收入由三部分组成，营销服务、佣金和金融服务 。营销服务就是通过图片或者链接方式，帮助品牌商家，将专业制作内容推广到社交网络平台上，增加销量，通过每次点击向商家收费 。
2017财年，蘑菇街营销服务收入为7.4亿元，2018财年下降到4.76亿元，同比下降35.6%；截至2017年9月30日止的6个月，营销服务收入为2.55亿元，2018年同期为1.93亿元，同比下降24.2% 。呈现出明显下滑趋势 。2018财年前两个季度，营销收入下滑主要是因为客户数量从9292个下降18%，至7626个 。若按照平均每个客户贡献收入，则从24200元变成25300元，客单价还提高4.6% 。蘑菇街指出，其战略做出了调整，弱化营销服务，将视频直播作为主要抓手，提升用户体验 。
在蘑菇街平台上完成交易的商家，将会根据GMV按照一定比例收取佣金 。入门级服务佣金率为5%，最高佣金率将达到20% 。蘑菇街基本佣金费率与现在主流电商基本相当，但是最高收取20%佣金率，则大大高过主流电商 。
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