因此,在当下军工行业需求的加速期,在大幅扩展期,为了保证及时交付 , 上游配套企业(就比如原材料厂、元器件厂)必须要准备“提前量” 。因此,在前期,就大大提高了上游企业的交付数量 , 那么收入就会有所放大;同时“规模效应”还将进一步提升利润空间 。
所以,总的来看:
- 主机厂大概率会保持线性平稳涨幅 。因为,主机产品(像是战斗机、发动机)普遍由几万乃至几十万个零部件组成,产业链相比元器件更长 , 因此,对于下游主机厂来说,制约因素太多,扩产就被时间拉长 。
- 以元器件、零部件厂为代表的中上游企业,由于要准备“提前量”,因此会体现出前高后低的“跷跷板”效应 。也就是说,前半程产量增速超出行业整体增速 , 后半程产量增速放缓 。落实到具体企业,生产壁垒低的标准品、大宗品增速“前高后低”现象更加显著 。
2只指数:
- 易方达中证军工ETF
- 鹏华空天军工指数
- 南方军工改革
- 易方达国防军工
- 富国军工主题
- 博时军工主题
- 国投瑞银国家安全
- 长信国防军工量化
![军工基金排行前十名基金经理 军工基金排行前十名](/images/defaultpic.gif)
2、再来看这8只基金,我仔细看了他们的持仓情况以及基金经理在季报中写的内容 , 可以把它们分成3个梯队 。
![军工基金排行前十名基金经理 军工基金排行前十名](/images/defaultpic.gif)
第一梯队:易方达中证军工ETF、鹏华空天指数、国投瑞银国家安全 。
这3只的基金在股票选择上会更倾向军工产业链下游(主机厂&发动机),因此他们的PE要是最高的 。所以,表现在今年来的基金走势上,就被严重“杀估值”,净值跌得最厉害 。
在这3只中,我更看好“国投瑞银的国家安全” 。因为它重仓下游更极致一些 , 一旦景气度传导到下游,可能反弹是最高的 。
其次想再提一句:这8只基金中 , 恰好只有这2只指数型基金重仓“航发动力”这只股票,而其他6只主动管理型基金的前10大重仓股都没有航发动力 。(关于这一点 , 我也咨询了我的研究员朋友,他的大意是发动机还有一段路要走,可能确定性稍微差了点 。)
所以 , 我认为基金经理们可能都达成了基本的共识,认为航发动力有一些“问题”暂时不适合纳入基金重仓吧 。所以这个时候,如果我们买的第一第二重仓股是航发动力的指数基金,可能有些冒险!
第二梯队:南方军工、博时军工、长信国防军工
这3只持股稍微偏上游(原材料&元器件),因此估值PE也相对更低 。也是因此,今年以来的跌幅就相对好一些 。
而且,前面的分析中,也提到:上中游的军工电子元器件企业具备“双重弹性”,一是“提前超额放量带来的收益提升”,二是“规模效应带来的利润提升” 。这可能就是这3只基金,这两年表现更好的原因吧 。
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