在研报中，招商证券给予贵州茅台1295元-1519元的目标价，并维持“强烈推荐-A”评级 。
招商证券称，茅台品牌壁垒强化和长线资金定价权增加 ， 估值进一步提升具备长期基础 。年内视角看，渠道价差充当业绩安全垫，经营节奏和报表业绩的确定性突出，有望催化估值中枢进一步上移 。预测公司2020年-2022年每股收益为 37.0元、43.4元和48.8元（增长13%、17%、13%），给予2020年-2021年35倍PE，目标价1295元-1519元 。
中信证券和广发证券也均大幅上调贵州茅台目标价 ， 两家机构分别给出了1500元和1506元的目标价 。
中信证券研报认为，疫情下贵州茅台龙头优势凸显，2020年业绩高确定性增长，看好茅台凭借强大的品牌力和稀缺性，表现出更抗周期波动的稳定性，享受估值溢价 。
广发证券食品饮料行业分析师王永锋及其团队认为，茅台量价齐升推动收入保持稳健增长，新冠疫情对公司影响仅停留在批价层面，2020年10%收入目标有望超额实现，明年收入增长还将加速 。长期来看 ， 民间消费占比提升茅台周期属性弱化，加大直营渠道布局也有助于未来管控批价和终端成交价能力提升，将公司目标价由1300元上调至1506元 。
中金公司也上调贵州茅台目标价至1407元 ， 其认为贵州茅台均价提升助力业绩超预期 。花旗亦发布点评报告称，维持对贵州茅台的买入评级 。
根据Wind资讯最新统计，目前有26家机构给予贵州茅台“买入”评级 ， 10家机构给予其“推荐”评级，机构预测的一致目标价为1366.56元 。
业绩增速超预期贵州茅台4月22日发布的2019年年报业绩超出此前规划 。年报显示，公司2019年报实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.1% ， 该增幅略高于2019年初14%的规划 。同时，公司归属于上市公司股东的净利润和扣非后净利润，分别为412.06亿元、414.07亿元，同比增幅分别为17.05%、16.36% 。
在券商看来，渠道结构的调整，提升了茅台酒吨价 ， 贡献了公司收入额外增量 。
作为贵州茅台核心产品，茅台酒2019年营业收入758.02亿元，同比增长15.75% ， 销量3.46万吨 ， 同比增长6.5% 。
“2019年茅台酒销售吨价约219万元，同比增长8.7% 。”光大证券表示，销售吨价的提升主要得益于渠道机构的优化 。
作为一家消费类企业，贵州茅台长期以来产品销售渠道是经销批发，直销薄弱，营销方式单一 。为控制茅台酒终端价格、抑制经销商与茅台公司内部人员之间的腐败、利益输送问题，贵州茅台近年来加大整顿经销商体系 ， 发展直营渠道和多元化业务 。
【贵州茅台去年净利524.6亿逾半分红】2019年，贵州茅台经销商数量为2377个 ， 减少640个 。
在2019年初的经销商大会上，茅台称价格2019年不做调整 ， 但准备扩大直销渠道，推进扁平化营销，增加向国内重点城市的机场和高铁站经销点投放 。
经过调整后，贵州茅台2019年直销收入同比增幅约65.7%至72.5亿 。其中第四季度，公司直销大幅放量，收入高达41.5亿元，同比增719.3%，占白酒总收入比例从2019年第一季度的5.1%，大幅提升至16.9% 。
中银证券测算，2019年，贵州茅台直销毛利率高达95% 。相对于同期茅台酒毛利率93.78%，超出1个百分点 。
在市场人士看来，茅台酒直供商超和电商平台的产品均价也高于出厂价 。
作为贵州茅台“双轮驱动”之一的系列酒，2019年实现营业收入95.42亿元, 同比增长18.14% 。其中，茅台王子酒完成销售收入37.80亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为10亿元级单品 。
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