4月中旬以来的猪价反弹 ， 是供应季节性收缩和短期囤货需求上升的结果 ， 叠加生猪绝对价格低 ， 为短期快速拉涨提供了基础 ， 但这并不意味着新一轮周期的开启 。当前处于上一轮周期的尾部 ， 特征是价格波动较大 ， 生猪养殖企业有必要采取措施 ， 做好价格风险管理工作 ， 平稳渡过价格磨底期 。
4月中旬以来 ， 国内生猪价格出现较大幅上涨 ， 带动养殖企业心态转变 ， 对下半年开启新周期的预期日渐升温 。受此影响 ， 市场上仔猪补栏及育肥积极性有明显提升 。
简单回顾下4月以来猪价上涨的驱动因素 。受疫情防控影响 ， 4月以来市场囤货采购需求上升 ， 带动了一波消费增量 ， 供应上又遇到猪企出栏缩量 ， 供需错配带动了市场看涨心情 。但这属于短期行为 ， 不具有持续性 。
受内外价差缩减影响 ， 前4个月猪肉进口较去年同期下降了65% ， 国内猪肉供应形势转紧 。同时 ， 玉米、豆粕等饲料原料价格上涨提升养殖成本 ， 处于亏损的养殖企业对低价抵触心理强 。这些均促进了这一波猪价的上涨 。
4月出栏缩量是季节性现象
猪肉消费具有显著的季节性规律 ， 对应的生猪出栏节奏也呈现季节性变动 。传统上 ， 二季度是猪肉消费淡季 ， 市场供需两弱 ， 年内猪价低点多出现在二季度 ， 因此4—5月生猪出栏量环比下滑是正常现象 。一般而言 ， 二季度作为年内淡季 ， 出栏量常较一季度少30%左右 ， 这不能作为生猪去产能到位的指标 。
从各大头部上市公司公布的销量数据看 ， 除少数企业外 ， 4月出栏数据均较3月出现了下降 。据上海钢联对全国22个省份的123家企业的调研数据 ， 4月份样本企业生猪出栏量环比下滑了8.8% ， 这符合猪企季节性出栏的规律 。因此 ， 4—5月生猪出栏缩量是正常现象 ， 不能过度解读 。
仔猪市场显示养殖企业积极补栏
自去年7月以来 ， 作为供应先行指标的能繁母猪存栏量较2021年6月高点下降了8.5% ， 产能去化较快 ， 提振了市场信心 ， 但不能忽略总存栏中二、三元母猪结构的变化 。在2021年6月时 ， 母猪存栏中二元母猪占比大概在65% ， 目前已经上升到90%左右 ， 考虑到二元母猪养殖效率比三元母猪要高 ， 实际上母猪存栏下降对仔猪产出的影响要小 。此外 ， 从绝对数量看 ， 当前能繁母猪和生猪存栏大致处于2015年年初水平 ， 仍要高于非洲猪瘟前的存栏数量 。从头部上市公司公布的数据看 ， 一季度六大上市公司销量占比较去年同期上升了3.7个百分点 ， 龙头公司仍在积极扩张 ， 提升市场占有率 。
在猪价平稳和上升期 ， 当市场预期未来4—5个月养殖利润较好时 ， 仔猪销售活动会比较旺盛 。仔猪市场的景气程度 ， 反映出了养殖企业对未来的猪价预期 ， 可以看作养殖行业心情的领先指标 。随着4月中旬猪价积极反弹 ， 仔猪销售也渐渐火爆 ， 外三元仔猪均价较4月中旬有近40%的涨幅 ， 显示出养殖企业对后市较乐观 ， 补栏意愿有大幅上升 。这部分补栏将在8—10月份的消费旺季投放到市场上 。如果用生猪期货09合约和玉米期货09合约比价算 ， 9月猪粮比已经回到6以上 ， 养殖利润扭亏为盈 。可以看出 ， 远期价格已经反映了市场上的乐观预期 ， 但供应是否收缩还存疑 ， 消费能否同步回升也具有较大不确定性 ， 这是养殖企业需要承担的风险 。
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