其次是建筑涂料 。 根据中国涂料工业协会发布数据 ， 2020年 ， 全国1968家规模以上涂料企业总产量2459.1万吨 ， 同比增长2.6% ， 实现营业收入3054.3亿元 ， 同比下降2.8% 。
不过 ， 这一统计包含建筑涂料、工业涂料与通用涂料与辅材三大类 ， 其中东方雨虹所在的建涂约占总规模约1/3 ， 市场规模近千亿元 。 根据十四五规划目标 ， 到2025年 ， 我国涂料行业总产值预计增长到3700亿元左右 ， 建涂市场规模超过1200亿元 。
目前 ， 东方雨建虹涂业务收入约占总市场规模的1.48% ， 提升空间巨大 。
再次是TPO与光伏屋面 。 根据投资者调研纪要信息 ， 东方雨虹称光伏屋面项目 ， 不仅应用场景广泛、同时单价高 ， 约100-300元/平米（包含保温和防水基层、光伏支架整个系统） ， 施工周期也较房产业务短 。
根据测算 ， 光伏屋面防水的市场规模有望超过住宅业务（包括房产与非房） 。 其中工业屋面领域 ， 全国每年大约有3亿平米工业屋面投建 ， 纯防水就有300亿的新增市场；加上30亿平米的既有屋面改造 ， 按照50%的改造率计算 ， 潜在市场规模在1500亿元左右 。
这还不包括党政机关大楼、医院、学校、商场、体育馆等公共建筑屋面的新建和改造 ， 这块规模甚至还会超过工业屋面面积 。
尽管东方雨虹目前在光伏屋面的收入不足5亿元 ， 但该细分市场刚刚崛起 ， 并且公司又是国内最成熟的TPO服务商 ， 竞争优势明显 。
最后 ， 公司在保温、砂浆、修缮、非织造布等业务所在的细分板块成长空间均不小 ， 具体规模不再拆解 。 从上述业务空间测算不难看出 ， 仅防水、涂料、TPO潜在市场空间就接近5000亿元 。
而眼下东方雨虹最切实的增长逻辑是各模块市占率的提升 ， 围绕“双碳”目标 ， 落地的各项政策有望加速建材行业的整合 。
仅以防水建材市场为例 ， 2020年 ， 公司该部分营收为217.3亿 ， 占当年防水整体市场规模的约12% ， 后四名的科顺股份、北新建材、凯伦股份、三棵树分别为3.44%、1.82%、1.10%、0.51% ， CR5不足20% 。
政策将是建材市场集中度提升的最大催化剂 ， 传闻一直要落地的防水新规提出两大要求：
（1）保质期延长 ， 从之前5年延长到25年 ， 地下室与主体结构工程同寿命 。
（2）原来不强制做防水的外墙、钢结构屋面也要做防水 。
新规有望将许多技术水平差、生产工艺落后 ， 环保问题突出的中小企业淘汰 ， 此外外墙等部位的硬性防水要求 ， 也会带来至少50%的市场扩容 。
乐观假设 ， 2025年 ， 东方雨虹在防水建材领域的市占率达到30% ， 意味着仅防水业务营收超过700亿元 ， 再加上涂料和其他业务 ， 尤其是TPO业务的爆发 ， 公司总收入有望达到1000亿元 ， 将是2020年收入的4-5倍 。
巨大的增量空间给了东方雨虹业绩稳步增长的坚实基础 ， 这也是公司不惧当下房地产下行的最大底气 。
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【防水|东方雨虹为何不惧地产下行？】——END——
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