大陆股市交易时间大陆股市 _股市

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过去一年半对中国股市来说是疯狂而难忘的，上证从疫情时的4646点，升到了当前的3522点，尤其是以新能源和黑色为主的大宗商品更是经历了一轮疯牛。

人们找出了种种理由让这一牛市行情合理化，诸如全球央行大放水，中国经济从疫情中复苏的最快，流动性过剩，以及上市公司业绩普遍提升等等。
有人认为中国股市（或者某些高位板块）产生了泡沫，另一些人则高唱反调，认为牛市行情仅仅是刚刚开始，或者只走到了半山腰。

事实上，争论一个股市（或者某些高位板块）有没有泡沫，是非常主观的。
任何一个资本市场都应该提供一定的收益率，这个收益率应该与投资者承担的风险相匹配。从下面的收益部分我们基本能看出来，上证基本分布在-3.0%到+4.5%之间.

作为中国目前风险最高的市场，股市理应提供一个令人满意的长期收益率。
那么，在这轮行情已经持续一年半，上证综指达到约3500点的今天，中国股市还能提供多高的收益率呢？
如果投资者们不卖出股票，而是持有股票甚至继续买进，那么在十年到二十年的长期内，他们的预期投资收益率会是多高？
我想，把这个问题分析清楚，比争论中国股市有没有泡沫更有意义。
从长期来看，股票投资取得的收益率可以分为两个部分：
一个是基于基本面的收益率，它是由上市公司的股息和业绩提升导致的；
另一个是基于预期的收益率，它是由上市公司的市盈率提升导致的。
假设在一年之内，上市公司的平均业绩提高了100%，市盈率也提升了100%，那么这一年的股票收益率应该接近300%（其中还应该加上股息）；
如果这一年上市公司的平均业绩提高了100%，市盈率却下降了50%，那么这一年的股票收益率应该接近于0% 。
所以，我们在预测股市未来收益率的时候，首先要对上市公司的业绩增长做出合理预测，其次还应该设定一个合理的市盈率范围，这样得出的预测才是有意义的。
2020年第一季度，上证综指只有2600多点，到2020年7月才勉强站稳3000点大关。
从2600多点到3000点，大盘在三个多月的时间内上涨超过20%，平均年收益率大约是77.85% 。
与此同时，两市的平均市盈率由2020年出的11倍左右，上升到今天的15倍左右，在三个月的时间内上升约36%，平均每年大约上升145% 。

我们可以看到，支撑股市上涨的主要力量是市盈率的上升，而市盈率的上升又是因为对公司业绩上升的美好预期。
事实上，2020年上市公司年度报告的确出现了爆炸性的增长，业绩平均增幅接近50%的比比皆是。如果这样的增长可以持续，那么不要说15倍的市盈率，即便100倍的市盈率都是可以接受的。
然而事实情况如何呢？2020年上市公司业绩的暴涨，一大部分可以归功于低基数效应造成的影响，另一部分则可以归功于由于政策推动的新能源和绿电的上涨。
尤其对于那些大部分收入来自电车、化工和新能源电力的公司来说，这些板块的牛市形成了一种“自我强化的循环”，比如宁德时代。
这些板块的上涨越是持续，它们的业绩越是攀升，而它们的业绩攀升反过来又刺激了牛市的持续。