2013年，该公司业务规模较小，营运资金的主要来源为股东投入和短期负债资金，对外负债总体处于较低水平，手段相对单一 。2014年，通过发行次级债，补充了稳定的中长期负债资金，短期融资则仍以债券回购为主 。2015年，证券市场大幅上涨，该公司各项业务大规模发展，并设立了两家专业从事股权和金融产品投资的业务平台 。
为支持多元化业务发展所需的长期资金，增加了次级债和公司债发行规模，短期融资方式也更加多样化 。2016年，行情下行导致金融风险凸显，为防范流动性风险，该公司减少短期负债来源，增加中长期负债，往稳健型财务结构方向调整 。2017年，资金市场较为紧张，短期融资方式中债券回购市场大量萎缩，该公司通过发行收益凭证来补充短期流动资金需求（图2） 。
▲图2 某证券公司近5年负债结构（由公开年报数据整理，单位：万元）证券公司融资特点及现行融资渠道比较相较于金融市场成熟的发达国家，我国证券公司的业务发展呈现出创新多元化和长期化趋势，因此券商融资特点发生显著变化：一是融资规模与营收规模、市场增长速度高度匹配；二是为增加负债规模，趋向不断提高权益资本；三是为形成稳定的资金来源，融资期限更偏向长期 。
我国证券公司现行可采取的融资渠道主要分为短期和长期融资 。1.短期融资渠道短期融资通常是期限一年以内的融资方式，各类短期融资渠道在发行对象、可融规模上均有不同限制（表2） 。▲表2 各短期融资渠道对比一览表2.长期融资渠道长期融资通常是期限一年以上的融资方式，现行常用的长期融资包括发行公司债券、次级债、公开发行股票和并购等 。
公开发行股票是较好的长期资金来源，不仅可以规范公司治理、提高知名度，而且扩充了权益资本，进而可增加债权融资额度，但单次规模有限、程序复杂以及耗时较长，还可能导致控制权风险，目前国内131家证券公司中已有40余家在沪深A股上市 。次级债由于可按一定比例计入附属净资本，因此颇受证券公司青睐，但碍于利率较普通负债高、筹措难度大等问题，使用范围并不广泛 。
公司债券得益于流通性强、融资对象广、标准化程度高、方式灵活和简便快捷等特点，成为长期债权资金的主要来源，公司债券根据审批机构、发行场所不同又区分为公司债、企业债及中期票据等，在资金使用用途、发行条件等方面存在差异，其中公司债要求累计债券余额不超过净资本的40% 。证券公司融资渠道创新和管理建议2019年7月，证监会发布《证券公司股权管理规定》，明确将证券公司分为综合类和专业类两类证券公司 。
证监会在时隔12年后重新启动内资证券公司的设立审批，以及加大金融业开放力度，放开外资控股证券公司比例限制，此举将促使证券行业充分竞争，从而打破同质化发展格局，对证券公司融资能力的考验进一步加大 。与此同时，伴随我国资本和货币市场不断成熟，证券公司获取资金的机会也大大增加 。构建适合个体证券公司发展阶段的融资模式，做好流动性风险管理，成为战略发展的必经路径 。
1.分析政策导向，筹划创新融资渠道和金融工具成熟的市场中，证券公司的资金来源一般10%为股本融资，20%为长期债权融资，而占比70%的资金来源为动态融资，即以业务需求为基础，通过短期资金融通，包括使用客户担保品和发行资产支持证券等提供充裕资金 。而相形之下，中国的短期融资却在融资用途、渠道和期限等方面严重受限，抑制了证券公司的资本中介业务发展 。
随着业务规模扩大，证券公司应积极筹划发行创新资产支持证券，通过合伙企业或信托计划等形式，以融出资金形成债权为底层资产，进而盘活存量债权，拓宽资金来源 。寻求与证券公司的合作渠道，构建融资融券业务的资金来源 。分析债券市场政策和趋势，在融资期限和资金用途上寻找最为匹配证券公司业务特点的债券种类，提高标准化债务融资工具规模 。
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