2018年可以说是腾讯投资收益大年 ， 其重金投入的企业一个接一个IPO ， 融资求存 ， 其中既有美团点评、拼多多、腾讯音乐这样的巨型独角兽 ， 也有蔚来汽车、同程艺龙、猫眼娱乐这样的中坚力量 ， 还有趣头条、新东方在线这样的“小微企业” 。尤其下半年 ， 腾讯系堪称月月有惊喜 ， 并创造了两家公司同日上市的新纪录 。12月6日白天 ， 创梦天地在港交所挂牌；晚上 ， 蘑菇街创始人陈琪在纽交所敲钟 。
腾讯是蘑菇街第一大股东 ， 持股超过陈琪 。有趣的是 ， 蘑菇街创始人主要来自淘宝网 ， 但阿里并不是其主要机构股东 ， 仅阿里元老号称“财神”的孙彤宇 ， 做蘑菇街董事多年 。
拼多多和趣头条要挣“五环外”人群的钱 ， 而蘑菇街要从追逐时尚的女人身上挣钱 。愿景虽丰满 ， 现实却骨感 。在最近一个财报周期 ， 蘑菇街亏损虽明显收窄 ， 收入却基本停滞 。其一年GMV尚不及拼多多一个月 ， 90后新女性也不好忽悠 。
蘑菇街美丽说大约三年前合并 ， 彼时估值为30亿美元 ， 上市首日市值却不足15亿美元 ， 刚好折半 。流血上市的蘑菇街 ， 在冬天来临之际 ， 第一要务仍然是活着 。在“她经济”支撑蘑菇街圆梦中国版ZARA之前 ， 如何避免成为下一个聚美优品 ， 对其而言更有现实意义 。
来
源
:新财富（ID:newfortune）
作者:鲍有斌
拥有微信钱包12宫格之一的强大入口 ， 定位“时尚目的地”的腾讯系女性时尚导购电商——蘑菇街（MOGU.NYSE） ， 于12月6日登陆纽交所 。昨天上市首日 ， 蘑菇街以每股12美元低开 ， 盘中最低跌至11.58美元 ， 最终艰难收平 ， 市值为14.97亿美元 ， 不足3年前的一半 。
这一表现 ， 似乎正与其近年的收入增长停滞相互呼应 ， 凸显了垂直电商在综合类电商强劲挤压之下的成长乏力 。
01
用户和买家“双杀” ， 一点都不“美”
蘑菇街2018年11月10日向美国证券交易委员会提交招股申请书 ， 主承销商为摩根士坦利、瑞信和华兴资本 。经过询价 ， 其每股发行价定格于14美元 ， 处于招股区间14-16美元下限；不超额配售情况下 ， 募资金额从原来最高不超过2亿美元 ， 最终定为不足7000万美元 。
与阿里巴巴（BABA.NYSE）一样 ， 蘑菇街完整财年也是从4月1日起到次年3月31日止 。2018年截至9月30日的6个月中 ， 蘑菇街总营收为4.9亿元 ， 上年同期为4.8亿元 ， 同比增长1.9% 。如果将2017和2018财年相比 ， 蘑菇街分别实现收入11.1亿元和9.73亿元 ， 2018财年同比减少超过12% 。（图1）
图1：蘑菇街营收
数据来源：新财富、招股书
一个电商公司 ， 前一财年收入下滑；最近半年营收仅增长不到2个点 ， 在陆续上市的中概股网络公司中间 ， 表现“十分另类” 。
以2018年7月上市的拼多多（PDD.NSDQ）为例 ， 2018年前三个季度 ， 营收增速同比2017年前三季度 ， 分别为增长36倍、25倍和7倍 。营收增长倍数过高固然和2017年同期底数较低有关系 ， 但是拼多多总交易额（GMV）在截至2018年9月30日的最近12个月内达到3448亿元 ， 同比增长386% 。
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