购房置业|碧桂园 | 头部房企高负债的包袱，何时才能丢掉？( 二 ) 购房置业

碧桂园要约回购优先票据（来源：碧桂园官网公告）
碧桂园看似资金雄厚，但债务压力也较大，目前碧桂园处于监管黄线，根据规定负债增速不得超过10% ，即2022年负债增速不得超过1648亿元（16477.38亿*10%）。而其自有货币资金仅1813亿元（其中343.46亿元受限），但其2022年到期的债务规模有5859.5亿元，这些负债基本上都需要用货币资金偿还。

货币资金情况和债务期限结构（来源：碧桂园2021年报）
根据往年现金流量来看，公司主要资金来源是经营活动，因此公司2022年债务偿还还要靠销售。 2021年碧桂园经营性现金净流入为108.55亿元， 2022年上半年碧桂园销售房产收入和平均售价都较去年下降。在其他方面不变的情况下，今年经营性现金净流量预期达不到去年的108.55亿元，这一数字又远小于小于一年内到期负债金额5859.5亿元。

现金流（来源：同花顺iFinD碧桂园基础数据)
上述分析表明，碧桂园很难依靠融资活动和经营活动获取足够资金偿还近期到期债务。那么，碧桂园是不是应该考虑从投资活动获取现金流，比如卖掉部分子公司。但可能碧桂园并无卖掉子公司的打算。相反碧桂园还在积极筹备并购事项。今年3月份，碧桂园分别与招商银行、农业银行签署了并购融资战略合作协议，两大银行分别给予150亿元和200亿元的融资并购资金。

碧桂园拟融资公告（来源：碧桂园官网）
三、卖掉博智林机器人公司也许是个偿债途径
众所周知，碧桂园打算在2018年起5年内投资800亿建造机器人，但截至目前尚未见到显著成效。市场上也不乏博智林机器人的负面消息，比如人员不稳定。

2019年初博智林总裁沈岗离职；
前西门子终身制高管周小天于2019年5月入职博智林，仅四个月便离职；
再之后张志远接任后也离职了；

除高管外其他人员离职率也比较高。
博智林机器人公司不仅人员结构不稳定，其业务也尚且不成熟。博智林机器人的用途一是代替或者说辅助建筑工人盖房子（到底智不智能，我们先不评判）；用途二是机器人餐厅。疫情期间，碧桂园三明治机器人送到疫区协助居民抗疫，看起来这倒有了点技术含量。但是下图中类似餐厅服务员的机器人我在2019年时就在我们学校的图书馆见过了。现在很多银行也有这种迎宾机器人，比如渤海银行，所以它并非碧桂园独有的；用途三是放在家中做保姆机器人，但这都是比较有钱的人家才使用的，而碧桂园的业务遍及三四线及以下小县城，目前这种保姆机器人尚不能在三四线活跃起来，而碧桂园又欠缺一二线城市业务，不能发挥业务协同效应。

建筑机器人（来源：中国质量新闻网）
【购房置业|碧桂园 | 头部房企高负债的包袱，何时才能丢掉？】
分红情况（来源：同花顺iFinD碧桂园数据）
碧桂园发放股利倒是也算大方，每年的股利支付率都高达20%以上，自上市以来股息率平均大概为5% 。如果不考虑货币时间价值，预计20年（1/5%=20）可以回本，股票还算可以。
现在碧桂园的问题就在于经营持续稳定上面，这需要碧桂园将建造机器人、并购其他公司和管理负债这三点协调好了。迫不得已时还要暂时搁置或放弃其中一两点，以免哪样都做不好。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。