MPT 现代资产投资理论是什么？有什么用？( 二 ) _云知道

我知道有些朋友可能会说，有几只股票，比如伯克希尔哈撒韦和微软，其回报比标普500指数更高。这个说法没错，但我们也不要忘了以下几点：
首先，像伯克希尔和微软这样的股票，本来就是千里挑一。投资者要选到这样的股票，本身就难度很高。
其次，像伯克希尔和微软这样的公司股票，其风险也要显著高于标普500指数。投资者在微软这样的股票上获得比标普500指数更好的回报，只是因为他承担了更高的投资风险而已，并没有占到什么便宜。
顺着上面的逻辑进一步扩展，在一个多资产的投资组合中，我们把不同的资产类别（前提是它们是能够带来回报的资产，并且各资产价格互相之间的相关性低或者负）组合起来，就能提高投资组合的有效性，在不影响投资组合回报的前提下，降低投资组合的风险。

如上图所示，在一个包含国债、公司债券、股票等资产类别的投资组合中，如果给每一个资产类别配备适当的比例，我们就能够找到一个最佳的投资组合（上图中的黄色虚线），帮助投资者达到最佳的风险收益比。
为什么说，黄色虚线上的投资组合，达到了最佳的风险收益比呢？这就涉及到“有效边界”这个非常重要的概念。

假设市场上所有的投资组合，都能够被标示在这张图上。横轴表示的是该投资组合的风险，纵轴表示的是该投资组合的期望回报。每一个不同的投资组合，基于其风险和期望回报，都可以被表示为该图中的一个圆点。
对于投资者来说，如果我们能够在回报不变的情况下降低其风险，即从图中的A点移到B点，那么投资者的效用就得到了提高。或者，在风险不变的情况下，投资组合的回报得到了提高，即从A点移到C点，那么投资者也得到了更高的效用。
在这里，投资组合B和投资组合C，要比投资组合A更好。如果有选择，投资者应该选择B或者C，而不应该持有投资组合A 。也就是说，每个投资者都希望尽量找到左上方向的投资组合，可以给他们更高的回报，和更低的风险。
诺贝尔经济学奖得主马尔科维奇，在其提出的现代投资理论中指出，通过多元分散的投资组合，投资者可以优化投资组合的风险调整后收益，将投资者能够投资的有效边界向左上方移动。这个有效边界（上图绿线），就是投资者在充分进行多元分散后，能够达到的最优化，最有效的投资边界。
因此，作为投资者，他的投资目标，应该是找出最佳的资产组合比例，基于该比例达到投资的有效边界。
如何找出这些资产的最佳配置比例，达到投资组合的最佳有效程度呢？这就涉及到另外一个概念：资产组合选择模型（Mean Variance Optimization，简称MVO）。
MVO的意思，是通过大量的统计和数据分析，找出一个投资组合中，各个资产最佳的配置比例，达到上文中所说的有效投资边界。目前在绝大部分大型投资机构中，MVO是使用的最普遍的投资方法之一。该方法的理论基础，就是上文中提到的现代资产投资理论（MPT）。
但是，不管理论有多么漂亮和完美，在现实世界中运用时，总会有这样那样的缺陷。下面，就来说说MVO的缺点。
从上文的解释中，我们应该不难发现，要想找出投资组合的有效边界，关键的前提之一，是确定一项资产（或者证券）的回报和风险。这样，我们才可以把不同的资产以一个个小点的形式，定位在回报~风险的坐标图中。