MPT 现代资产投资理论是什么？有什么用？ _云知道

今天这篇文章，跟大家聊聊现代资产投资理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT）。现代资产投资理论（MPT）是什么？有用么？
非金融背景出身的读者朋友，也不要太紧张。在这篇文章中，我会尽量用简单平实的语言，跟大家把看似比较专业的金融理论逻辑讲清楚。耐心看完这篇文章，你就会明白，那些看似复杂的金融模型，其实也没那么难以理解。
1952年，哈利·马尔科维奇在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性。1959年，马尔科维奇出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理。该理论，后来被称为现代资产投资理论（MPT）。基于该理论，马尔科维奇后来获得诺贝尔经济学奖。
现代资产投资理论的一大贡献，是在数学上证明了多元分散的价值。对于大多数投资者来说，多元分散，就好像餐桌上摆放着的“免费午餐” 。理性的投资者，不应该对它视而不见。
如何来更好的理解这个“免费午餐”呢？在本人主讲的《小乌龟资产配置》网络公开课第二章第六节：多元分散的重要性中，我对这个问题有比较详细的分析。在这里，让我用一个简单的例子帮助大家把其中的逻辑捋一捋。
假设我们购买两支股票。第一支是美国通用电气，另外一支是美国的英特尔。

两支股票在过去十几年的股价变化，如图所示。
根据这段股价变化历史，我们可以计算得出，通用电气股票的回报率为每年负2.78%，波动率为每年29.5%，因此夏普比率为负0.094左右（假设无风险利率为0）。同理，英特尔的股票回报率为每年1.57%，波动率为每年33.87%，夏普比率为0.046左右。
所以对于一个投资者来说，如果在十几年前他购买了通用电气，那么很不幸的，他买到了一支“烂股票” 。虽然通用电气的名气很响，历史很长，但是作为通用电气的股东，并没有从中获得什么好处。相反，十几年下来，投资回报还是负的。
购买了英特尔股票的股民，其投资回报也好不到哪里去。十几年下来，每年的回报还不到2% 。但是相对于通用电气的股东，他们的处境，要稍微好一些。不管是通用还是英特尔，股民都需要承受其股价上下波动带来的不确定性。
这个例子，凸显了股民们面临的窘境：每次选择一个股票购买，他们都承担了一个特殊风险（也被称为非系统风险，Idiosyncratic Risk）。如果股民的运气不好，选错股票，那么他就会蒙受非常大的投资损失。
【MPT 现代资产投资理论是什么？有什么用？】马尔科维奇的现代资产投资理论指出，通过多元分散，把不同的证券组合起来，投资者可以在不影响投资回报的前提下，有效降低这种非系统风险。

在上面这个例子中，假设我们持有一半的通用电气和一半的英特尔。那么投资者的投资风险（标准差），可以下降到26%左右（如上图），比单独持有通用电气，或者单独持有英特尔股票的风险都要低。
顺着上面的逻辑，如果我们在投资组合中加入越来越多的证券，那么投资者的非系统风险，就会被逐渐降到零（或者非常接近零的低位）。投资者唯一承担的风险，只是系统风险。

上面这张图，能够帮助我们更好的理解这其中的道理。我们可以看到，标普500指数（目前包含460个美国股票）的风险，比任何一家上市公司的风险都要低。标普500指数的回报，比绝大多数公司（比如沃尔玛、通用电气、英特尔、思科等）的回报都要高。购买标普500指数的投资者，真正获得了“免费午餐”：承担的风险更低，获得的回报更高。