所以 ， 在一个价格加权指数中 ， 指数成员的股价非常重要 。如果指数成员的股价差别很大 ， 那么最后指数的变动 ， 主要受到那些股价高的公司的影响 。以通用电气公司为例 ， 我们再来深入分析一下这个特点 。在2018年6月20日 ， 通用电气的收盘价为每股12.8美元 。沃尔格林博兹的收盘价为每股68美元 。因此 ， 新加入道琼斯指数的沃尔格林博兹的影响力 ， 就要明显高于通用电气 。
顺着这个逻辑想 ， 就不难发现道琼斯指数的成员选择 ， 带有一些争议之处 。举例来说 ， 沃尔格林博兹的主营业务是连锁药店和便利店 ， 属于消费行业 。如果要选一个消费行业的代表性公司来代替通用电气 ， 可以考虑的候选公司很多 ， 比如沃尔格林博兹的最大的竞争对手之一：亚马逊 。无论是市值 ， 影响力 ， 规模还是增长前景 ， 亚马逊似乎比沃尔格林更能代表新经济消费行业的未来 。
问题在于 ， 亚马逊的股价 ， 在每股1750美元左右 。不难想象 ， 如果把亚马逊包括进道琼斯指数 ， 那么该指数将发生翻天覆地的变化 。因为亚马逊对指数的影响力 ， 大约是通用电气的100多倍 。受到亚马逊股票波动率的影响 ， 道琼斯指数的波动率也会上升不少 。这个例子 ， 完美的体现出了道琼斯工商指数委员会的痛点：一方面 ， 他们希望包括30家最能代表美国工商业的公司 ， 因此需要尽量选那些最具代表性的公司 。
而另一方面 ， 由于指数独特的计算方法 ， 他们又需要综合考虑成员对于指数变化的影响 。一个极端的例子是巴菲特的伯克希尔哈撒韦（BRK） 。BRK是美国最大的公司之一 ， 占到标普500指数1.56%的权重（2018年6月） 。而BRK-A股的股价高达每股28万5000美元左右 。如果把BRK纳入道指 ， 那接下来的道指就是一个翻版的BRK ， 因为其他29家公司的股价和BRK相比 ， 都显得太无足轻重了 。
也正是由于上面这些原因 ， 道琼斯指数的回报未必能体现美国工商业代表公司的回报表现 ， 更谈不上美国整体经济了 。道琼斯指数目前在世界上还有影响力的主要原因之一 ， 是其历史悠久 ， 有丰富的”历史积累价值“和”品牌效应“ 。广大投资者在跟踪该指数 ， 或者购买追踪该指数的ETF时 ， 需要明白这其中的道理 。市值加权指数说完了价格加权指数 ， 接下来我们再来讲讲市值加权指数 。
市值加权指数 ， 主要基于每个股票的市值以及其变化来编排指数 。还是以三个公司为例 。在计算市值加权指数时 ， 我们首先需要计算出每一个公司的市值 ， 然后再把他们所有的市值相加 ， 才能最后得出一个基于总市值的指数 。市值加权指数的特点 ， 是指数的高低变化 ， 主要受指数成员的市值变化影响 。一个股票的市值越高 ， 它在指数中的权重就越大 ， 因此对指数的影响也更大 。
举例来说 ， 在标普500指数中（2018年3月） ， 市值最大的股票是苹果 。基于其市值 ， 苹果在标普500指数中的权重占到了3.8% 。如果我们假设指数中有500只股票 ， 那么每个股票平均的权重应该是0.2% 。也就是说 ， 苹果公司的权重 ， 是一家公司平均权重的19倍 。类似的 ， 市值第二大的微软 ， 在标普500指数中的权重占到了3.1% ， 是平均权重的15.5倍 。
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