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8月21日 ， 医美龙头爱美客发布2024半年报 。 报告显示 ， 其实现营业收入16.57亿元 ， 同比增长13.53%；实现归母净利润11.21亿元 ， 同比增长16.35% 。 需要指出的是 ， 虽然营利实现双增长 ， 但相较于过去三年同期 ， 其业绩增速明显放缓 。
而从二级市场来看 ， 爱美客股价较去年最高点已跌六成 ， 市值也缩水至427亿 ， 较巅峰期的1800亿市值 ， 已经蒸发近1400亿 。
截至8月22日收盘 ， 爱美客A股股价为143.87元/股 ， 大跌12.31%；截至8月23日收盘 ， 爱美客股价跌至141.3元/股 。 股价创2020年10月以来新低 。
爱美客近日股价情况
从爱美客的发展现状窥见整个医美行业 ， 有业内人士表示 ， 从目前的医美行业发展情况来看 ， 包括爱美客在内的上游公司业绩放缓是大概率事件 。
01
毛利率依旧保持较高水平
产品毛利率均超90%
据半年报披露 ， 今年上半年 ， 爱美客实现营业收入16.57亿 ， 较去年同比增长13.53%；实现归母净利润11.21亿 ， 同比增长16.35% 。
资料显示 ， 爱美客的主要产品分为溶液类与凝胶类注射产品 。 今年上半年 ， 溶液类产品贡献了近6成的收入 ， 剩余近4成则由凝胶类产品贡献 。 具体来看 ， 其溶液类注射产品实现营业收入9.76亿 ， 较上年同期增长11.65%；凝胶类注射产品实现营业收入6.49亿 ， 较上年同期增长14.57% 。
与往年一样 ， 今年上半年爱美客依旧保持了较高的毛利率水平 。 具体来看 ， 上半年爱美客的溶液类注射产品毛利率为93.98% ， 凝胶类注射产品的毛利率则高达97.98% 。 回看历年数据 ， 2020年至今爱美客的毛利率均保持在90%以上 。 而其保持高毛利的秘诀 ， 则是不足30元的成本以及较高的客单价 。
虽然在2024年的半年报中 ， 爱美客并未披露其产品的具体销量和产量 ， 但从历年财报披露数据来看 ， 无论是溶液类还是凝胶类注射产品 ， 爱美客旗下产品单位成本并不高 。
数据显示 ， 2020年至2023年爱美客的溶液类注射产品的平均单位成本从24.13元/支降至18.74元/支 。 而凝胶类注射产品的单位成本也从2020年的32.91元/支降至2023年的25.08元/支 。
另据招股说明书披露 ， 爱美客的重要单品嗨体在2017年至2019年的单位成本不足32元 。
与此同时 ， 爱美客的两类产品的售价并不低 ， 特别是凝胶类注射产品 。 具体来看 ， 2020年至2023年溶液类注射产品的平均单价均在300元/支以上；而凝胶类注射产品的平均单价则从2019年的408.21元/支涨至2023年的1149.95元/支 。
【蒸发近1400亿，中国最大医美公司暴雷？】02
消费股大跌
爱美客股价较去年跌六成
业绩不及预期 ， 也反映在了二级市场表现上 。 从2023年初 ， 爱美客股价便进入下滑通道 。 截至2024年8月23日收盘 ， 爱美客股价为141.3元/股 。 相较于2023年股价最高点 ， 股价跌幅超六成 。
面对股价下跌、业绩增速明显放缓的现状 ， 爱美客相关工作人员表示：“收入增速放缓的一个重要因素是基数 ， 爱美客在2023年二季度创下历史最高单季度营业收入 ， 较去年其他三个季度的平均水平高出22% 。 排除基数因素外 ， 今年上半年的盈利能力其实创了新高 ， 毛利保持稳定 ， 净资产收益率也有所提升 。 此外 ， 宏观环境和服务性消费还在弱复苏阶段 ， 整个行业都会受影响 。 ”
2024年上半年 ， 据中国整形美容协会、德勤中国等联合发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》显示 ， 服务型消费处于修复阶段 ， 医美市场增速在10%左右 。
爱美客认为 ， 面对竞争激烈的医美市场 ， 其依托丰富的产品管线 ， 凭借自身的品牌优势 ， 在公司营收基数逐年增加的情况下 ， 依然保持了13.53%的增速 ， 公司规模效应和整体竞争优势逐步显现 。
相关报告显示 ， 医疗美容行业具有需求迭代性、社交需求性等特征 ， 成为当前成长确定性高、韧性强的行业 。 得益于高品质消费人群在2024年继续维持或增加医美投入的意愿增强 ， 尤其是青睐光电以及对注射类项目的持续消费和投入的意愿增强 ， 医疗美容消费频次、服务单价、治疗项目较去年同期均有不同程度的提升 。
但需要指出的是 ， 近期A股市场消费股持续下跌 ， 多家龙头企业股价创下年内新低 。 对此 ， 有业内人士认为 ， 消费股大跌的主要原因在于：消费需求仍未出现明显改善 ， 经济复苏动力不足；业绩数据未能达到市场预期 ， 导致投资者信心受挫 ， 纷纷抛售消费股；许多消费股曾享有高估值溢价 ， 然而随着经济增速放缓和业绩增长乏力 ， 投资者对高估值消费股的容忍度明显下降 。
03
医美行业增长集体放缓
事实上 ， 近期除了爱美客 ， 还有华东医药、昊海生科、巨子生物等多个头部医美企业已公布半年报 。 从各企业的数据来看 ， 医美行业增长集体放缓 。
华东医药
华东医药2024半年报显示 ， 公司营业总收入209.65亿元 ， 同比增长2.84% ， 归母净利润16.96亿元 ， 同比增长18.29% ， 扣非归母净利润16.25亿元 ， 同比增长13.85% 。
作为一家药企 ， 医美板块为华东医药跨界布局的新增业务 ， 上半年继续延续增势 ， 同比增长10%至13.48亿元 。 不过与2023年上半年相比 ， 华东医药医美板块今年上半年增速明显放缓 。 去年上半年 ， 华东医药医美板块营收12.24亿元 ， 同比增幅能达到36.4% 。
昊海生科
医美昊海生科的第一大业务 。 今年上半年 ， 昊海生科医疗美容与创面护理产品的营业收入为6.34亿元 ， 占比已经达到了45.22% ， 同比增长25.72% 。
去年同期 ， 昊海生科的营收和净利增幅分别为35.66% ， 188.94% ， 医疗美容与创面护理产品收入增幅为47.49% 。 昊海生科医疗美容与创面护理产品收入增幅几近折半 。
昊海生科上半年虽然实现了营收和净利的双增 ， 但整体营收和净利增速 ， 都出现了大幅萎缩的情况 ， 增长略显乏力 。
巨子生物
今年上半年 ， 巨子生物营收同比增长58.2%至25.4亿元 ， 对应归母净利润9.83亿元 ， 同比增幅为47.4% 。
不过 ， 58.2%和47.4%的增速不及去年同期的63%、52.5% 。 从完整年度来看 ， 2021年至2023年 ， 该公司营收同比增速分别为30.4%、52.3%、49% ， 开始出现下滑趋势 。
在专业皮肤护理产品中 ， 巨子生物拥有包括可复美、可丽金、可痕、可预等在内的多个品牌 ， 其中可复美占据近八层的营收 。 但较于去年同期 ， 今年可复美的营收增幅也出现了下滑 。
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中商产业研究院发布的《2024-2030年中国医疗美容行业深度分析及发展趋势研究预测报告》显示 ， 2023年我国医疗美容市场规模达2666亿元 。 中商产业研究院分析师预测 ， 2024年我国医疗美容市场规模将达2880亿元 。
随着中国医美行业已经开始由粗犷式发展 ， 进入精细化发展新阶段 。 目前来看 ， 上游公司也应该由简单的卖货公司发展成为真正的品牌公司 ， 还要关注研发、管理、服务等多个维度 。 而作为中国最大的医美公司 ， 接下来爱美客是否会迎来转机？器械之家将持续关注 。
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