今年以来，力高集团被多家评级机构相继下调信用等级，说明其风险敞口在无限放大 。
01
降级
4月22日，惠誉将力高集团（01622.HK）长期外币发行人违约评级（IDR）从“B+”下调至“CCC-”，并将其高级无抵押评级从“B+”下调至“CCC-” 。
惠誉指出，由于销售额下滑，到2021年底力高集团的现金状况恶化，其控股公司层面的现金为21.5亿元，将不足以偿还即将到期的债务 。
今年以来，力高集团被多家评级机构相继下调信用等级，说明其风险敞口在无限放大 。
2月25日，联合国际将力高集团的国际长期发行人评级从‘BB-’下调至‘B’；3月6日标普下调其长期发行人信用评级至"B-" 列入负面信用观察名单 。
《小债看市》统计，目前力高集团共存续7只美元债，存续规模10.03亿美元，其中将有4只美元债于一年内到期 。
存续美元债情况
值得注意的是，力高集团离岸债券融资成本较高，其存续美元债票面利率最高达13%，且债券价格一路下跌，再加上短期内集中到期，公司面临的偿债压力不小 。
近日，力高集团完成2022年8月到期年息11%的优先票据及2023年5月到期年息13%的优先票据的回购要约及同意征求，但被市场认为是一种不良债务交换 。
另外，今年3月阿里司法拍卖官网显示，力高集团旗下南昌力投58.5亩地块拟被拍卖，起价3.99亿元 。
据悉，南昌力投房地产开发有限公司于2019年2月22日经赣州银行给予授信6亿元房地产开发贷款额度，期限2年，以上述被拍卖的土地抵押，截止目前该笔贷款本金余额为3.98亿元 。
近年来，力高集团豪掷千金大手笔拿地，土储一路飞涨，但其存货周转能力却持续下滑，销售规模未实现同步增长，同时高负债压迫其步履沉重 。
02
资金紧张
据官网介绍，力高集团创建于1992年，是一家以地产开发为主，集康养、商业、科技、物业、文旅、教育等多元化产业于一体的大型综合企业集团 。
2014年，力高集团在港交所主板上市，综合实力多年位列中国地产TOP100 。
力高集团官网
从股权结构看，力高集团的控股股东为环宇国际控股，持股比例为39.06%，公司实际控制人为黄若虹 。
2021年，力高集团实现合约销售约为470.11亿元，同比增长14.7%，涉及建筑面积约535.71万平方米 。
自去年下半年以来，力高集团的销售额连降，今年前三月仅实现销售55.45亿元 。
据克而瑞数据，2021年力高集团以348.7亿操盘金额位居房企第71名；以373.1万平方米操盘面积排第48位，属于百强房企 。
克而瑞数据
2021年，力高集团新获取20幅土地，截至报告期末，集团总土地储备约为2290万平方米 。
近年来，力高集团豪掷千金大手笔拿地，土储一路飞涨 。
2018年-2020年，力高集团土储分别为1000万平方米、1456万平方米以及2340万平方米，增速分别为104%、45.7%和60.7% 。
而同期，力高集团销售额分别为219.86亿、274.12亿以及409.75亿元，增速均低于土储增速 。
值得注意的是，由于拿地耗费大量资金，2018和2020年力高集团经营性现金流净额均为净流出状态，分别为-22.56亿和-11.94亿元 。
经营性现金流情况
在业绩方面，2021年力高集团实现收入203.96亿元，同比增63.8%；实现归属股东净利润8.84亿元，同比减少31.8% 。
实现归母净利润
2019年以来，力高集团毛利率和净利率水平快速下滑，尤其是2020年毛利率由34.34%大幅下滑至22.59%，净利率由18.04%下滑至11.59% 。
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