中国经济周刊-经济网讯 （采访人员 郑扬波） 10月11日 ， 当代置业（1107.HK）发布公告称 ， 为了继续支持当代置业 ， 预计未来3个月内 ， 当代置业的控股股东张雷以及执行董事张鹏向公司提供8亿元的股东贷款 。
当代置业是房地产开发商 ， 2000年成立 ， 于2013年在港股上市 。当代置业的标志品牌MOMA曾荣获世界十大建筑奇迹之一 。
公司发生了什么 ， 为何要股东贷款？是资金不够 ， 还是单纯地注入资金？
10月11日的另一则公告似乎能回答这些问题 。公告显示 ， 公司2021年10月25日到期的票息为12.85%的优先票据（美元债）将延长至2022年1月25日 ， 涉及金额约16亿元（2.5亿美元） 。对此 ， 公告解释 ， 此举措是为了改善公司的流动性、现金管理和避免潜在的偿付违约 。
16亿元的债务逾期不还 ， 而大股东借款的8亿元 ， 远远不够 。近一个月来 ， 当代置业在二级市场上的表现也不理想 ， 跌幅38% ， 且低于1港元的股价已持续半年 。截至2021年10月15日 ， 股价低至0.35元/股 ， 成为公司上市以来股价最低的一天 。
（当代置业股价 截图来源：Wind）
万得数据显示 ， 当代置业将在2022年2月26日另外有一笔12.8亿元的债务到期 ， 利率为11.8% 。
也就是说 ， 如果10月11日的债务延期申请被通过 ， 那么当代置业在2022年的1月25日至2月26日这一个月 ， 将面临集中还债的压力 。
2021年半年报显示 ， 当代置业营业收入约95.4亿元 ， 同比增长约9.6%；归母净利润约为4.5亿元；账面上的现金及等价物约136亿元 。
这136亿元是流动资金 ， 为什么还不够还16亿元的债？
巨额债务或是原因之一 。截至2021年上半年 ， 当代置业流动负债661.8亿元 ， 短期债务及一年内到期的债务93.47亿元 ， 公司有174.25亿元的资金处于受限状态中 ， 占总资产的17.7% 。
当代置业剔除预收款后的资产负债率为83% ， 踩中地产行业中的“三条红线”；净负债率93%；非受限现金短债比1.46 ， 短期内 ， 当代置业的现金短债比的安全系数较高 。（采访人员注：“三道红线”是2020年8月提出的房地产金融调控政策 ， 指剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍 。）
不过 ， 当代置业在2021年上半年内共融资42亿元 ， 其中长期借款达34亿元 。一位审计从业人士告诉《中国经济周刊》采访人员 ， 现金短债比是体现企业短期偿债能力的指标之一 。企业长期借款不足一年时 ， 则长期借款会转入一年内到期的非流动负债中 ， 或许会增加未来现金短债比的风险 。这种操作（大量增加长期借款）或是把风险转移到未来 。
近期来看 ， 这种情况不只发生在当代置业 。新力控股（2103.HK）、花样年（1777.HK）这样的百亿地产商也有类似情况 。10月4日 ， 花样年发布公告称 ， 13亿元（2.06亿美元）的美元债违约 ， 截至2021年上半年 ， 其现金流271.78亿元 。10月11日 ， 新力控股发布公告称 ， 10月18日到期的16亿元（2.5亿美元）的美元债可能会违约 ， 截至2021年上半年 ， 其现金流140.37亿元 。
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