风险提示：煤矿智能化改造进度不及预期
批零贸易业行业：植发行业爆发、三强争霸
类别：行业 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘越男/陈笑 日期：2021-06-22
摘要：国内毛发医疗服务向超千亿级别市场进发 ， 植发医疗/医疗养固服务市场规模未来10 年CAGR 望达19/29% ， 龙头市占率提升 。
头等大事日益升级 ， 脱发普遍化/低龄化成为趋势 。1)因生活压力增加/作息不规律等 ， 脱发普遍化/低龄化成为趋势 ， 据国家卫健委 ， 国内脱发人群超2.5 亿人(男性1.63 亿+女性0.88 亿)即每6 人中有1 人脱发 ， 30 岁前脱发人口比例达84% ， 60%的人在25 岁出现脱发现象较上一代人提前20 年；2)随颜值经济/ 养生 理念盛行 ， 植发/养固重要性日益提升；3)毛发医疗依据是否进行手术分为植发与养固；植发又称头发移植 ， 是通过特殊器械将头发毛囊周围部分组织一并完整提取或仅提取毛囊单位 ， 然后移植到需要的位置；4)国内植发行业自1997 年起步 ， 2016 年起随加强自研/国际交流/营销推广等迈入加速发展期 ， 过去5 年植发/养固服务市场规模CAGR 分别23/25% 。
植发行业向超千亿级别市场进发 ， 但目前渗透率仍较低 。1)植发行业产业链分上/中/下游 ， 上游为植发器械/耗材等生产商和经销商 ， 中游为植发机构/电商平台等 ， 下游为终端消费者；2)植发行业销售推广开支占比高(雍禾医疗2020 年占比47.6%) ， 渠道分线上占比70%/线下30%；3)据弗若斯特沙利文 ， 2020 年国内植发服务市场规模达134 亿元 ， 到2030 年将达756 亿元CAGR 为19%；2020 年国内养固服务市场规模达50 亿元 ， 到2030年将达625 亿元CAGR 为29%；2020 年国内进行的植发手术仅为51.6 万台 ， 渗透率为0.21%仍较低；4)未来发展趋势包括建立行业营销规范/一站式服务/推广新技术/消费群体快速增长/消费者教育及品牌知名度提升/向低线城市渗透等 。
雍禾医疗作为行业龙头收入利润保持高增长 ， 碧莲盛、大麦微针蓄势正发 。1)竞争格局为全国民营植发机构23.9%/其他民营植发机构45.6%/美容机构植发部门15.7%/公立医院植发科14.8%；2)2020 年雍禾医疗市占率为11% ， 按2020 年植发医疗服务收入14 亿元/患者人数5.1 万人/医疗机构数48 家/注册医生189 人等指标均位列第一；2018-20 年营收CAGR 高达32%/归母净利高达75%/2020 年毛利率75%净利率10%；3)碧莲盛深耕无痕植发 ， 在32 个城市建立连锁医院；大麦微针以植发养固为核心商业模式建立起“植养固一体化”的优质产业链 。
风险提示：行业技术迭代 ， 海外机构进入 ， 政策风险等
科技 及智能设备产业链日报：航空航天与国防Ⅲ指数涨幅超4%
类别：行业 机构：川财证券有限责任公司 研究员：孙灿 日期：2021-06-22
每日点评
6 月21 日上证指数上涨0.12% ， 沪深300 下跌0.24% ， 创业板综上涨1.44% ， 中证1000 上涨1.52% 。Wind 11 个一级行业分类中 ， 信息技术指数、工业指数和电信服务指数、分别实现1.55%、1.08%和-1.44%涨跌幅 ， 分别排名第1 位、第3 位和第11 位 。
科技 及智能设备产业链涉及的11 个Wind 三级行业分类中 ， 排名前三的板块是航空航天与国防Ⅲ指数,软件指数和电子设备、仪器和元件指数 ， 分别实现了4.05%、1.98%和1.77%的涨跌幅；排名后三的板块是多元电信服务指数、媒体Ⅲ指数和互联网软件与服务Ⅲ指数 ， 分别实现了-1.44%、-0.35%和0.17%的涨跌幅 。
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