3.基于大尺寸硅片，210/182组件可灵活提供多种功率产品基于210硅片的组件产品，可通过多元化的版型设计，实现多种功率段产品，推动各个细分应用市场的降本增效 。目前行业里发布的210组件，共有约5款尺寸，组件输出功率在400W到660W之间，分别用于不同的细分市场，涵盖户用市场、工 商业分布式、农光渔光等复合项目以及大型地面电站等多场景 。根据对使用210的 400W小组件的户用分布式案例分析，装机容量较158/166组件可分别高12%/10% 。对装机容量固定的工商业分布式，495W的210组件通过节省支架、线缆等，可实现 BOS成本相比158/166组件分别降低0.073/0.036元/W 。
(二)一体化龙头地位巩固，市占率有望继续提升
1.一体化通过留存上游盈利，助力组件环节竞争市场竞争及产业链价格大幅波动，组件环节盈利持续被压缩 。受到二季度疫情 影响，光伏产业链价格大幅下降，单一组件环节毛利率仅2.8% 。三季度由于硅料产 能爆炸，原材料价格上涨驱动产业链价格大幅上涨，并且涨价体现出明显的非对称 性，组件向下游传导原材料涨价压力的能力有限，导致8月底单一组件环节毛利率水 平降至-3.65% 。四季度玻璃、胶膜等产品价格大幅上涨进一步侵蚀组件盈利，11月 中旬单一组件环节毛利率降低至-8.9% 。垂直一体化可将上游的生产利润留存到下游组件端，通过成本控制助力组件环 节竞争 。2020年6月硅料/硅片/电池三个单一环节的毛利率分别为23.3%/31%/13.5%，8月底三个单一环节的毛利率分别为54.2%/34.5%/22.4%，目前三个单一环节的毛利 率分别为55.1%/37%/19%(均以行业最先进产能数据计算，不考虑原材料库存导致 的成本变动)，垂直一体化厂商具有盈利水平较好的上游环节，通过上游环节支持 组件环节，显著增强组件环节的成本优势及市场竞争力 。2.一体化龙头加快组件产能扩张，市占率有望继续提升国内一体化产能配套相对成熟的组件厂商包括晶科能源、晶澳科技、隆基股份 。三家厂商的垂直一体化策略具有差异：晶科、晶澳以销售组件为核心业务，电池硅 片作为配套产线;隆基则以硅片产能为核心业务，将组件业务定位为打通下游销售 渠道及树立品牌形象 。三家企业完成一体化产能扩张后，盈利能力均得到提升，2020 年三家公司凭借一体化优势，加快组件产能扩张 。(1) 晶科能源：产能以组件优先，2020年组件及硅片产能实现大幅扩张 。公司目标 2020年组件产能达到30GW，相比2019年增加14GW，电池产能达到11GW，电池自产率36.7%，硅片产能20GW，比2019年增加8.5GW，硅片自产率66.7% 。(2) 晶澳科技：产能以组件优先，一体化的硅片电池生产成本与行业一线厂接近 。2019年硅片产能是11.5GW，电池、组件产能为11GW，近两年硅片产能释放拉 动毛利率明显改善 。公司预计2020年底组件产能将达到23GW，硅片、电池产 能分别达到18GW 。(3) 隆基股份：以硅片产能为主，2015年收购乐叶实现组件领域拓展 。2019年底公 司硅片/电池片/组件产能分别为45GW/15GW/16GW，预计2020年底产能分别 达到75GW/25GW/40GW，相比2019年分别增加30GW/5GW/24GW 。组件产能扩张助力出货量增长，一体化龙头市占率有望进一步提升 。一体化企 业具有明显成本优势，结合隆基、晶澳、晶科三家企业的新扩产能释放进度，预计 2021年三家企业的组件出货量分别为40GW/30GW/30GW 。我们预计2021年全球光 伏新增装机约160-170GW，若按1:1.1容配比，对应组件需求量约176-187GW，按 176GW的组件需求，2021年隆基、晶澳、晶科三家企业全球市占率分别为 22.7%/17%/17%，相比2019年分别提升15pct/7.7pct/4.9pct 。
(三)高效封装技术百花齐放，助力组件降本增效组件生产厂商通常是直接面对终端电站客户，由于光伏电站在安装时受到不同 气候、地理位置的外部环境影响，而有不同的发电效果 。
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