图虫创意 图 / 张力 制图
2019年，对于A股并购重组市场，是值得铭记的一年 。
这一年，创业板放开自创立以来的借壳限制，新诞生的科创板也允许借壳上市，借壳上市的环境一片大好 。
这一年，并购市场持续回暖，并购数量增加，但监管层的严审姿态不变 。
这一年，许多上市公司“不忘初心”，首次并购被否后再次发起冲击，最终收获了不一样的结局 。
2019年，A股并购市场很精彩……
数据篇
过会率持续下降
2019年并购重组政策暖风频吹，并购重组市场应声回暖，延续了2018年下半年的走势 。Wind数据显示，2019年A股市场共有379起重组，其中已完成151起，而2018年共有291起重组 。
一位资深券商人士指出，对于新出台的政策，不少投资者认为监管部门是在放松并购重组限制 。但放松限制不意味着放松指标质量审核，盲目跨界、忽悠或跟风式的并购重组仍将受到严格监管，这一点从并购重组过会率降低也有所体现 。
Wind数据显示，2019年，证监会并购重组委共召开了75次审核会议，审核了124家公司上会 。其中，103家公司获得有条件或无条件通过，整体过会率约83.06%；21家未通过审核，未通过率16.94% 。
2018年，证监会并购重组委共审核了144起上市公司重组申请，其中有122家通过，17家未获通过，过会率为84.72% 。而2017年过会率则为91.48% 。
相比去年，在上会公司总量减少的情况下，今年的并购重组过会率同样有所下降，审核严苛程度可见一斑 。
从全年审核节奏来看，2019年单月审核数量平均为10.33家 。其中超过10家的有4月、7月、9月、10月、11月、12月，分别审核13家、11家、12家、14家、15家、17家 。可以看出，进入9月份，并购重组审核提速明显，后四个月审核数量占全年的一半 。
被否原因方面，2019年，标的资产持续盈利能力、独立性依然是并购项目被否的“老大难”问题 。
除此之外，还有几个特殊被否案例值得注意，如建投能源的重组方案中，标的资产房屋建筑物存在权属瑕疵；中体产业交易标的部分资产权属不清晰；大烨智能申请文件披露的相关财务信息与标的公司实际经营情况存在不一致；以及欧比特重组申请中，其标的资产历次股权转让的相关会计处理合规性披露不充分 。
特色篇
1. 借壳终止率高达42%
虽然诸多政策规则显示，借壳上市的要求在放松，借壳上市的申请数量也在增加，但真正实现的借壳上市却仍是少数 。
据《国际金融报》采访人员不完全统计，2019年A股市场共计披露了12起借壳上市的方案，而去年全年进行的借壳上市是9起，有了小幅增长 。从公告时间来看，这些借壳上市大部分公布在上半年 。
在这12起借壳上市中，已完成的有2起，分别是爱旭科技借壳上海新梅，居然之家借壳武汉中商；获得证监会并购重组委审核通过的有2起；3起待审核；剩余5起已终止 。
这意味着，截至当前，借壳上市的终止率高达41.67% 。而这些公司终止借壳的原因多为双方协商未能达成一致，或是因为继续推进本次重组无法达到双方预期 。
借壳上市的热情高涨，甚至还有标的公司有过多次的借壳尝试，如先后尝试借壳紫光学大和新界泵业的天山铝业、先后尝试借壳赫美集团和东晶电子的英雄互娱 。如今，天山铝业借壳新界泵业还在等待证监会的审核，而英雄互娱两次借壳却均以失败告终 。
2019年，除了居然之家和爱旭科技，还有中公教育、奥赛康、晶澳科技、协鑫能科、云南旅游、云南能投6家公司在2019年之前公告的借壳方案，在2019年借壳已经完成 。
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