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作者 | 艾皛 编辑 | 袁畅
在易方达内部猛将如云的投资团队里，陈皓是近年业绩最出挑的“顶流” 。
他是副总裁，投资一部总经理、权益投决会委员，属于一个投资风格的领军人物 。
他的业绩几乎穿梭了各种风格起舞的市场阶段，且都还不俗 。
他的组合体现了几种能力的综合：观云识天气的大势判断，深入研究公司的价值判断，以及读懂市场语汇的时机判断 。
所以，他的路演是很值得一听的，能力多元化的陈皓，是能够给出干货，也愿意给出干货的 。
他的内容就好像他的业绩一样，每次都还能比你预期的还要更精彩一些 。这也是我们重点整理他近期路演观点的原因 。
金句摘要：
投资和人生一样，要走得更稳健、更从容，就要把运气的成分尽量降低，提升稳定性 。而这只有靠提升实力、不断的进化来做到 。
投资中看过很多东西，了解很多行业很重要 。只有如此，才能在一条路不行的时候，想到其他的路 。在一个行业不行的时候，转投其他行业 。
在选股上，没有绝对的可以否决的刚性标准，万物皆有周期，当一个东西被低估或者无视的时间越长，往往意味着未来的机会越大 。
无论是核心资产还是赛道股，在过去两年的时间内都曾经很绚烂过，但回撤也是很巨大的 。要把回撤控制的好一点，就要放弃一些泡沫化的收益 。当这些股票的价值与价格差的太远的时候，需要冷静的去抽离出来 。
从人性来讲，每个人都是喜欢享受泡沫的 。但从投资上来讲，要离泡沫尽量远一些，这样资产会更安全一点 。
一个人的投资体系归根结底是人生态度的映射 。识别泡沫是不难的，最重要的是能否下决心的离开 。
01 短期与中期走势的关键
陈皓把2022年以来的市场分为两个阶段：1~4月市场是单边调整期，主要原因是两个“黑天鹅”（不确定）因素 。
5月初到现在是反弹期，原因也是上述两个“黑天鹅”因素逐渐明确 。
对于未来市场走向，他认为，主要是要观察两方面的数据：
一是现有的政策下，经济生产生活能否正常运行和开展 。
二是疫情稳定之后，整个经济的真实需求情况，包括居民的消费数据、企业的投资数据等 。
他认为，企业家的投资热情的重新激发会有一个过程，这个过程的进程对市场短期走势是有影响 。
此外，中期市场演进，需要重点观察中国经济的转型能否顺利完成，尤其是高端制造业是否能完成跃迁 。
有人担心产业链会向东南亚等其他新兴市场转移 。陈皓表示，他个人对中国产业链的信心非常强 。他看好中国的企业家精神，产业工人的素质，以及中国拥有的最完备的工业体系 。这些优势让中国在3~5年内不大可能被替代 。
02 大资金需要有宏观判断
陈皓总结，他的投资是自上而下和自下而上的结合：
宏观策略占精力的10~15%，中观赛道的分析约占20~30%，而60-70%的精力放在精选个股上 。
所谓的宏观策略，就是大概看一下未来一年左右的市场，是处于什么样的阶段，是一个比较好的年份，还是一个比较艰难的年份 。只有这个方向确定了，才能决定组合到底是偏进攻还是偏防御 。管理大资金者一定是有一个大概的预判的 。
组合构建方面，他会分为两类：
一类是作为底仓品种的，主要是可能获得一些稳定收益的品种和行业，包括高端制造业、消费、医药这类公司 。
它们可以获得稳定的增长，在估值比较合理甚至偏低的时候去买，可以获得稳定的收益 。
第二类是周期成长类的行业，比如新能源、半导体、光伏、电子等 。

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