开始正文之前，首先回顾前期《“薛定谔”的生猪与“无人问津”的猪肉》，当时提出了LH2203-LH2205正套的策略，以及逢高空LH2205策略 。回过头看，3-5正套的策略在提出的时点走得比较好，但春节过后，LH2203回归现实，而LH2205有收储等因素的预期，导致了LH2203-LH2205的走阔，近远月交易风格的不同是需要总结的因素 。单边策略来看，逢高空LH2205的策略还是比较有效的 。
一、出栏节奏的预期
某个月出栏的生猪大体分为三种途径：滚动生产、仔猪育肥、二次育肥 。滚动生产和仔猪育肥都和能繁母猪的配种数、窝均健仔和仔猪价格等因素相关 。二次育肥与成本、预期和标肥价差等因素相关 。
滚动生产方面，笔者的样本数据显示，当前的滚动生产压力是最大的，4月压力也比较大，5-7月份会出现小幅好转，8-9的供应压力会有一个比5-7更大一点的好转 。
【生猪当前时点的逻辑基点】仔猪育肥方面，我的看法是整体顺应着滚动生产的去看 。笔者认为，前期3月份猪价的下跌可能与9-10月的仔猪补栏有关系，当前出栏的商品猪对应着去年9-10月份最低的仔猪，笔者测算成本最低大概在12.80元/公斤左右，对应现在来看，这批育肥的仔猪还是亏了 。从仔猪价格来看，笔者认为行业仔猪育肥的量会在10-12月份有所提升，1-2由于气候原因，量会少一些，3月份以来仔猪价格的反弹，以及对于下半年市场预期的转好，3月的仔猪育肥的量环比会好于2月 。所以，从商品猪出栏的角度来看，4-6仔猪育肥或稳或小增，7-8的仔猪育肥的量会小降，9月对8月仔猪育肥的量会小增 。
二次育肥方面，未来的二次育肥是一个未知因素 。目前可以看到的是，目前市场上大猪是相对缺的，但是大猪的需求也不是很好，标肥价差还没有完全回归正常水平 。目前来看，二次育肥的量短期不太好起，当前的猪价水位二次育肥只能赚到行情上涨的钱，但当下暂时看不到好的猪价大幅反转的预期，预估二季度之前二次育肥的出栏量起不来 。但进入6月份开始，二次育肥的问题要开始渐渐关心，特别是如果猪价出现了反弹到了16.00元/公斤以上，二次育肥的问题需要特别关心 。特别是8月，站在当前的角度看到的8月可能是一个供应压力比较小的月份 。
4月份笔者会重点关心华北、东北和西南的价格，这些省份整体是样本中第一轮去化力度比较大的省份，关心价格是否会出现反弹，幅度如何 。这是第一轮能繁母猪去化的压力测试，关联着下半年行情的预期 。
二、近月的边际影响
接下俩谈近月的边际问题，首先一个大的判断是4-5月份供应压力是比较大的，比较难看到大幅的反弹 。但笔者认为，完管饲料价格较去年9月有所上涨，行业的现金流整体吃紧，但笔者出现去年9月末的恐慌性出栏的可能性不大 。第一，笔者认为当前的行业整体的基数要比当时小 。第二，当前的出栏体重整体偏低 。第三，当前猪粮比价依然处于一级预警区间，政策的收储随时可以启动 。第四，当前冻品库存整体处于一个累库的状态，完管是大部分是被动累库，依然会对价格有肯定的平滑 。第五，出栏计划方面，3月份养殖企业的出栏计划整体是超量完成的，预估4月份的出栏量要小于3月的出栏量 。整体看，在出栏压力较大，消费较差的大背景下，笔者对于短期的猪价依然持悲观态度，但底部的深度有限 。
三、策略提议
LH2205提议空单继续持有 。LH2209大方向上偏空，但不宜过于悲观，当前时点是区间震荡的判断 。站在当前的角度看，如果LH2209在成本线以上反弹，很难去在当前去证伪 。但市场当前对于下半年拐点的预期过于一致，加上今年的消费整体很弱，并且叠加着降本被迫选择的满产满负荷，下半年的反弹可能会不及预期 。笔者认为今年的行情整体都不好做，原料端要不断地承受着“涨”的风险，紧张的平衡表，国际政治博弈，以及未来不确定的气候问题，都为企业带来了意想不到的风险，而终端又面临着“滞”的压力 。当前盘面倾向于给LH2209高升水，如果盘面上给出了可观的利润，还是提议养殖企业把确定性装在口袋里 。
推荐阅读
- 生猪产能恢复迅猛 湘猪名列前茅
- 武汉为重点生猪企业授信200亿元
- 海大集团旗下生猪养殖基地获评国家级生猪产能调控基地
- 得利斯：目前咸阳200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目工程主体已基
- 猪价和成本两头承压 生猪养殖公司多措并举应对
- 首创贷款新模式！生猪养殖企业融资有了新路径
- 常德鼎城法院：灵活保全生猪 最大化维护申请人权益
- 生猪市场的“4个预警” 涉及饲料、猪价、非瘟和猪肉替代品市场
- 广东汕头首单生猪养殖“组合抵押+保单增信”贷款落地
- 江西加大金融支持力度稳定生猪生产