配售孖展冰火两重天 _养猪

作为中粮集团旗下第10家上市公司，中粮肉食(01610)即将登陆港交所主板。
智通财经获悉，此次上市，中粮肉食发行9.756亿股，其中90%为国际配售， 10%为公开辟售，另有15%超额配股权。每股发行价2.00至2.65港元，每手1000股，预期11月1日上市。按招股价中位数计算，所得款项净额为21.58亿港元。
从中粮肉食前两天的招股情况来看，虽然国际配售已获足额认购，但是孖展情况并不热烈， 19日?展仅录得73万港元， 20日更是浮现“抽飞”的情况。两日下来，中粮肉食孖展认购累计增至168万港元。
国际配售与孖展情况的冰火两重天，也从侧面反映了投资者对中粮肉食未来发展的疑虑。
事实上，在中粮肉食宣布上市后，就绿澍有分析人士对其业绩状况、盈利能力和业绩易受猪肉价格影响等问题提出质疑。甚至有媒体报道指出，先前连亏两年的中粮肉食在中粮集团内部显得越来越鸡肋，此番IPO也是为了尽快让该板块陷入市场，拓宽融资渠道。并且除盈利能力外，该集团旗下的部分养猪场还存在竣工手续不尽整的情况。
若IPO后，上述质疑若没有得到较好的解决主意，或将成为影响中粮肉食未来业绩的隐忧。
连亏两年2015年扭亏为盈
资料显示，中粮肉食旗下的业务包括猪肉业务和国际贸易业务。猪肉业务主要利用垂直整合平台养殖生猪、生产鲜猪肉及肉制品，国际贸易业务主要为寒冻肉及副产品的进口和销售。
上述两大类业务可细分为生猪养殖、畜肉、肉制品和国际贸易四个分部。中粮肉食自称其垂直整合的业务模式笼罩了猪肉行业价值链——生猪养殖分部生产的生猪大部分供应赠畜肉分部，剩下生猪售予外部客户;畜肉分部向肉制品分部提供生鲜猪肉作为原材料;国际贸易分部进口的寒冻肉类也会向肉制品分部进行对内销售，供后者生产相关产品。
截至2016年9月19日，中粮肉食在国内共有47个生猪养殖场、2个屠宰加工工程及2个肉制品加工工厂。该集团的肉制品分为“家佳康”和“万威客”两个核心品牌。“家佳康”主要推销小包装生鲜猪肉产品，在华中、华东及华北地区销售。“万威客”主要是高端低温肉制品，在华南和华东地区销售。
因主营业务大多与猪肉有关，近三年中粮肉食的纯利润受生猪及饲料的价格波动影响，起伏较大。2013至2015年，中粮肉食分辞录得收益37.33亿人民币(下同)、37.46亿及50.56亿，重合年均增长率为16.4% 。
相较于增长中的收益，利润的表现就显得不尽人意了。招股书透露， 2013及2014年，中粮肉食分辞录得亏损2.4亿和4.1亿， 2015年扭亏为盈录得1.5亿元纯利。
中粮肉食表示， 2013、2014年的亏损主要是销售渠道拓展产生项目销售开支、生猪价格下跌、生猪业务提升等缘故所致。
截至2016年4月，中粮肉食录得收益19.68亿元，较2015年同期增长43%;录得纯利约4.65亿， 2015年同期则录得1.66亿元的亏损。
为上市剥离亏损业务
2016年前四个月的纯利远超2015年全年，还未上市，中粮肉食就先交出了一份亮眼的成就单。

配售孖展冰火两重天

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