中泰证券以为，货币宽松更多带来资产价格、奢靡品价格的结构性“涨价” 。所以往前看，猪肉应该还会更便宜，茅台还会更贵 。
新冠疫情爆发以后，我们发明部分高端消费品价格不但没有下跌，还实现了涨价，我国核心城市的房价再度高歌猛进 。与此同时，大众消费品的价格持续低迷 。放水是否会带来通胀?还是要看“水”流的方向和结构 。
中泰宏观每周思索第80期
摘要：
1、茅台在涨猪价在跌，房价在涨房租在跌 。在疫情到来之前，经济、通胀就是处于下行通道的，而疫情来了以后，经济和通胀都加速下行 。普通消费品和服务类价格低迷，但高端消费品价格却在上涨 。另一个故意思的现象是，近期深圳、杭州等核心城市的房地产市场再度火热，全国层面的房价涨幅虽然归落，但仍为正增长 。与房价形成对照的是，全国房租的同比涨幅已经转负 。
2、超发的确影响通胀：没有通缩就是通胀 。从理论上来说，纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨，全球物价水平的飙升也是开始于1971年之后的纸币泛滥时代 。在1971年之前的110年中，有35%的光阴美国CPI同比是为负值的 。但1971年至今，美国CPI同比基本上没有浮现过负值 。所以并不是2000年之后的货币超发没有带来通胀，而是要是没有货币超发，通胀水平约摸会更低，货币超发对通胀仍是有推动作用的 。
3、贫富分化的时代：资产“通胀”更严重 。超发的纸币，总要有个流向，要是流向“穷人”，就会推升通胀水平;要是流向“富人”，就会推升资产价格 。当前又到了全球贫富分化的一个高点，货币越来越倾向于流向“富人”，所以未来约摸很难看到消费类商品的通胀，而更多会体现为资产类商品的涨价，资产泡沫仍会一个继而一个的演绎 。
4、未来通胀怎么看：猪肉会更便宜，茅台还会更贵 。我国本轮周期有三点不同于以往，一是过去十年主导宏观经济走势的房地产还处于下行周期;二是政策刺激空间没有之前那么大;三是疫情的持续影响 。这三点决心了我国宏观经济下行压力依然很大，很难开启一轮持续的上行周期 。居民收入和大众需求依然会受到很大影响，普通消费品濒临的通缩压力要大于通胀 。而货币宽松更多带来资产价格、奢靡品价格的结构性“涨价” 。所以往前看，猪肉应该还会更便宜，茅台还会更贵 。
茅台在涨猪价在跌，房价在涨房租在跌
【中泰证券：茅台还会更贵 猪肉还会更便宜】自新冠疫情发生以来，我国通胀水平归落的速度显然加快 。我国核心的通胀指标从2018年就已经开始下滑，这和我国本轮宏观经济的下行周期是一致的，核心CPI同比从2%以上归落到了1%附近，服务业CPI同比也从3%以上的高点，大幅下降至1% 。受到猪肉供赠端的扰动，集体CPI同比在去年大幅上行，而随着供赠端扰动的消除，CPI已经在快速归落的通道上 。
所以在疫情到来之前，经济、通胀就是处于下行通道的，而疫情来了以后，经济和通胀都加速下行 。例如5月份非食品CPI降到了0.4%，衣着类、居住类、交通类价格同比增速都降到了负值区间 。
普通消费品和服务类价格低迷，但高端消费品价格却在上涨 。根据酒说仁怀统计，茅台(飞天散瓶)各地均匀零售价，在年初时约摸在2000元左右，近期已经超过了2100元 。根据胡润统计，疫情以来，奢靡品牌包括LV、香奈儿、普拉达等都有涨价行为，涨价幅度甚至超过往年正常水平 。奢靡品涨价有一部分营销策略的缘故，但也反映了相关需求的旺盛 。LVMH首席财务官表示，从3月中下旬起，LVMH旗下品牌在中国的大多数门店销售浮现同比增长，4月份势头更猛，有些品牌甚至超过了50% 。
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