![证券市场的机构投资者主要有 你需要了解的5大类型投资者](http://pic.yunnanlong.com/220816/21523MR3-0.jpg)
1、短暂型(transient)机构投资者、准指数型(quasi—indexing)机构投资者和专注型(dedicated)机构投资者
2、这是Bushee(1998)在Baysingereta1.(1991)的基础上提出的 。他根据机构投资者的投资行为,构建了三大类指标下的九个变量对机构投资者进行分类 。三大类指标包括机构投资者持股集中度、组合周转率和盈余敏感性 。九个变量包括:机构投资者的平均持股比例、该机构投资者持股占公司中机构投资者持股比例、机构投资者持股比例超过5%的持股之和、机构投资者在公司中持股比例平方的对数、机构投资者持股时间超过两年的比例、机构投资者在季度问持股变化的绝对值与机构投资者持股之和比、机构在公司持股的季度间变化量和公司在季报盈余变化之比、机构持股比例增加公司平均盈余的变化与机构持股比例减少公司平均盈余的变化间的差异、公司盈余为正的机构投资者持股比例的变化之和与公司盈余为负的机构投资者持股比例变化之合的差值 。针对描述机构投资者行为的九个变量,采用因子分析对这其进行降维 。再利用聚类分析,得到上述三类机构投资者 。后来,在Bushee(2001)的研究中剔除了盈余敏感性指标,只考虑机构投资者持股集中度和组合周转率两个指标,同样也把机构投资者分为短暂型、准指数型和专注型机构投资者 。
3、Kon(2007)借鉴了Bushee(2001)对机构投资者分类的方法,把机构投资者分为短线型和长线型机构投资者两种,其中短线型机构投资者对应于Bushee(2001)中的短暂型机构投资者,长线型机构投资者与准指数型和成熟型机构投资者相对应 。
4、他的研究发现长线型机构投资者能够有效的限制公司可操控性盈余管理,可以降低激进型的盈余管理,而短线机构与激进型的盈余管理并不相关 。此外,Kon(2003)使用澳大利亚上市公司作为样本检验激进型盈余管理与机构投资者持股间的关系 。
5、同时,MongandAzkan(2008)在检验英国上市公司中董事收入的决定因素,把机构投资者分为长线型和短线型后,发现长线型机构投资者限制了公司董事会的支出,从而加强了董事支出与公司绩效之间的关联度 。
6、压力敏感型(pressure.sensitive)和压力抵制型(pressure.resistant)机构投资者
7、Brickleyeta1.(1988)发现投票行为是机构投资者类型的函数 。他们通过二分法将机构投资者区分开来,他们依据是:机构投资者与所投资的企业是否有业务关系还是投资合约 。机构投资者的这种异质性使得它们参加公司治理的能力、积极性和目标有很大差异 。其中,保险公司和银行信托与所投资的公司一般有商业关系或希望形成商业关系,由于潜在的利益冲突,它们缺乏参与公司治理的积极性和能力,这种类型的机构投资者被Briekleyeta1.(1988)认为是压力敏感型的机构投资者,而公共养老基金和所投资的公司缺乏这种潜在的商业关系,因而具有参与公司治理的积极性,属于压力抵制型的机构投资者 。一项由Shermaneta1.(1988)进行的实证研究对不同的机构投资者与公司的战略性决策进行了相关分析 。每家机构投资者被划分为四类:养老基金、共同基金、保险公司和银行 。该项研究建立了每一类机构持股分别与资本开支、研发投入和广告费用间的相关性模型 。该项研究最重要的结果是显示出养老基金与共同基金截然不同的投资策略 。这一投资策略的差异在一定程度上导致了所投资公司在资本开支和研发投入等战略性投资上的差异 。
8、Cometteta1.(2007)检验机构投资者持股与公司经营绩效间的关系时发现公司的经营现金流与机构持股比例和持股机构数量显著正相关,但是这种关系仅仅限于在与上市公司没有商业业务往来的独立机构投资者(也就是Bricklyeta1.(1988)分类中的压力抵抗型机构投资者)子样本中存在 。
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