去年10月 ， 有传闻称雅居乐旗下一笔美元债未兑付利息 ， 雅居乐随即紧急召开投资人沟通会作出澄清 ， 否认了未付息的说法 。
无奈这一稳定市场信心的举动 ， 并没有让评级机构看好 。 11月 ， 标普还是下调了雅居乐信用评级——“公司将需要依靠内部现金流和境内银行贷款来偿还到期债务” 。
即便是明面的债务 ， 雅居乐的偿债压力也不小 。
据年中报 ， 截至2021年6月30日 ， 雅居乐一年内到期的有394.87亿元；同期现金及现金等价物为465.12亿元 ， 其中限制现金为106.48亿元 。
而Wind数据显示 ， 雅居乐今年到期的境内外债券规模 ， 一共高达百亿元左右 。
对雅居乐来说 ， 之所以选择收缩战线 ， 出售非核心物业 ， 销售放缓 ， 现金回笼的速度达不到预期 ， 想必也是一个重要原因 。
来源：雅居乐年中报
雅居乐公告显示 ， 2021年完成1390.1亿元的销售额 ， 同比增长约0.6% ， 相较于1500亿元的销售目标 ， 还有一百多亿元的缺口 。
另外 ， 如前面提到的 ， 因为永续债吞噬利润等因素影响 ， 雅居乐不仅销售放缓 ， 增收不增利的困境也更加凸显 。
去年上半年 ， 雅居乐营业收入385亿元 ， 同比增长15.1% ， 净利润52.9亿元 ， 同比增长3.18% 。 毛利率下滑6.2个百分点至28.11% ， 创五年新低；净利率则下滑2.2个百分点至16.77% 。
面对规模庞大的债务 ， 多项指标都在下滑的雅居乐 ， 变卖资产以充实现金流 ， 显然是形势所迫的无奈之举 。
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对非核心物业资产的剥离 ， 一方面反映出雅居乐的现金流压力 ， 另一方面 ， 也是其业务多元化尝试受挫的一个缩影 。
房地产企业拓展经营版图 ， 以此提高抗风险能力 ， 是相当普遍的操作 。 而在多元化尝试方面 ， 雅居乐甚至可以说是到了用力过猛的程度 。
2017年 ， 雅居乐主席陈卓林曾放出豪言 ， 非地产板块的业绩贡献要占到整个雅居乐集团业绩的一半 。
而为了实现该目标 ， 雅居乐一度搭建了地产、雅生活、环保、卓雅教育、雅城、房管、资本投资、商业管理和城市更新等九大产业集团 。 去年年底 ， 雅居乐还1.4亿美元投资威马汽车 ， 杀入造车赛道 。
然而 ， 从营收和利润贡献来看 ， 相较于主航道的地产业务 ， 其他相对边缘化的非核心业务更多还是点缀角色 。
2021年上半年 ， 雅居乐物业发展的确认销售收入为320.92亿元 ， 物业发展业务收入与多元化业务收入的占比分别为83.2%及16.8% 。
这些需要地产主业反哺的多元业务 ， 并没有如预期中快速成长 ， 为集团带来可观的营收和利润贡献 ， 在地产承压的前提下 ， 反而成了吸血的存在 。
在去年8月 ， 雅居乐对集团组织架构进行了较大的调整 ， 旗下的原房管集团、商业集团、城更集团并入地产集团 ， 成立全新的大地产集团 。
像房管集团、商业集团、城更集团 ， 都是近两三年来雅居乐拆分独立出来的 ， 然而很快又重新并入了地产集团之中 。 由此可见 ， 多元化失利的雅居乐已决心开启战略收缩 。
【雅居乐|百亿债券到期在即，千亿房企雅居乐卖14处资产保平安】不管是收缩战线 ， 还是出售多项非核心物业 ， 都可以压缩集团投入 ， 让雅居乐更加聚焦于地产的主业 。 只不过 ， 要成功渡劫 ， 仅仅靠做减法 ， 显然还远远不够 。
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