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DCM专线：特邀华盛香港企业融资部（DCM）天团 ， 带大家看风云变幻的中环债市 ， 解析和回答债券市场的现存现象与问题 。
时间的车轮已经推进至新的年度 ， 对于境外债券市场而言 ， 这是一个不平凡的开端 。2022年Q1 ， 地产美元债密集到期 ， 与此同时评级机构纷纷下调内房评级 。 在这急需雪中送炭的关键节点 ， “鼓励地产优质项目并购”等政策千呼万唤始出来 ， 境外债券市场似乎迎来柳暗花明又一村 。
那么 ， 随着地产新政而来的这股珍贵暖流 ， 够不够温暖整个境外债券市场？本期华盛证券DCM团队 ， 言简意赅与您共同探讨~
@晨儿姐：
2022年开年第一周 ， 加息环境下 ， 亚洲美元债持续呈现“旱的旱死、涝的涝死” 。 投资级债券平均收益率维持在2%左右 ， 而地产高收益平均收益率从35%一路上升 ， 已经逼近50% 。 价格反映了市场预期地产高收益债违约可能性持续飙高 。
扭转乾坤 。 上周华南城获深圳建发入股 ， 债价狂飙 。 这一事件开启了内房债的新玩法：赌接盘 。 1月10日 ， 市场传出一个不知哪里来的名单 ， 指明11家房企将获得国企的流动性支持 ， 甚至连拟接盘的国企名单都有了 。 榜上有名的企业 ， 债价再次获得了支撑 。 这是否成为民营内房的唯一出路？
从运营层面看 ， 不说国家要不要 ， 即使换了爸爸 ， 要真正解决流动性问题 ， 恐怕也需要不短的时间 。 这一轮又一轮不知是内幕还是谣言的消息 ， 无非是给交易创造点话题而已 。
@Edmund：
从内房接连违约到科技股不断减持 ， 近期都被这些对市场不利的消息搞得麻木了 。 但麻痹的往往是投资人的思绪 ， 市场还是一路前行 。 2022香港CB 市场打响的第一炮是4S公司美东汽车 ， 发行了一笔27.5亿港元的可转债 。 这笔零票息5年债的融资 ， 主要作为支持追星汽车的收购项目 。 在日渐艰难的4S行业中 ， 公司近7年仍可维持复合年均净利润增长率达37% ， 表现不错 。 投资者如能把自己从坏消息的阴霾中揪出来 ， 往往可发觉到处是机遇 。
@Philip：
【萧山|这股暖流，够不够温暖整个市场？】几年前 ， 内房资本运作的计划 ， 需配合美联储与中国央行的货币政策 ， 及企业本身的开盘计划 ， 来匹配资金占用效率 。 不约而同的 ， 新年前后、业绩公告前后都是个理想窗口期 。 过去几周 ， 虽有零星几家成功发行 ， 但今年的窗口期还挺让人捉摸不定 ， 也无从判断 。
突然间让我想起了《童年》的歌词…这次却是盼望着窗口期与通关~~希望不要通通都关 。
盼望着假期窗口期
盼望着明天通关
盼望着长大的童年窗口不要统统都关
噢
一天又一天一年又一年盼望
（罗大佑《童年》）
@Winson:
2021年 ， 中资美元债共有14家企业的22只美元债发生实质性违约 ， 违约金额超90亿美元 ， 大部分均为房企 ， 地产美元债经历至暗时刻 。
2022年伊始 ， 高收益板块再遭血洗 ， 指数开年的第一周下跌5% 。 曾经的投资级房企世茂集团 ， 再度遭遇标普、穆迪降级 ， 其他中资房企也迎来密集的评级下调 。
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