通过以上个案，大家有什么发现？
对的，收购并购方、出资出钱方几乎都是央企和地方国企等国有资本，而被收购方几乎都是民营房企，这也跟当下房地产行业面临的困境相符。
目前陷入的困境的房企几乎都是民营房企，如恒大、华夏幸福、泰禾、蓝光、宝能、佳兆业……而与之形成鲜明对照的，却是国央房企、地方房企及城投公司资金充裕，并充当着白衣骑士的角色。
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房地产行业的“国资进、民资退”的特点，在去年全国各地的土地拍卖中也体现明显。2021年，共有22个一二线城市开始实施土拍双集中（集中公示信息、集中土地拍卖）。
在上半年前的第一轮土拍中，很多城市土地被溢价竞得，竞得人多为民营房企。可到了年中左右的第二轮土拍时，土地溢价缩小、很多土地被以挂牌价购得，此时的参与者则转换到以央国企地产商为主。
而到了第三轮土拍，在有些城市临时撤销了部分土地挂牌的情况下，土地溢价进一步缩小、甚至有些城市的土地还出现了流拍，而此时出来撑场面的竞拍人已开始是地方城投公司/平台了。
由此也可见，市场行情多么清淡、民营房企多么缺钱，而它的背后是从去年中开始、部分民营头部房企的债务陆续暴雷，且持续至今。
过去十余年，房地产行业赚钱的一大根基就是“高杠杆、高负债、高周转”，很多激进的房企、主要是以民营房企为主，凭借杠杆和债务迅速的做大做强、并跻身行业前列。
可自2018年金融去杠杆、房住不炒的政策提出后，这一屡试不爽的招术慢慢不灵了、没有及时抽身的房企也就陷入了当下的债务泥淖。
以前之蜜糖，今日之砒霜，出来混、终于要还了。
债务违约、理财暴雷，房企的困境让整个产业链上下游都损失惨重：先是炸了供应商（商票不兑付）、再是炸了自己员工（宝能/恒大的理财暴雷）、随之又炸了老业主（佳兆业的理财暴雷）…紧接着又炸了股东/投资人（如投资于华夏幸福的平安、投资于阳光城的泰康、投资于恒大的香港富豪刘銮雄等）、期房业主（项目减配、延期交房甚至烂尾）和基民（购买了持有地产债的基金）等等。
房企的暴雷，不仅牵扯到房产商的倒闭、还关涉到社会稳定/居民财富/金融风险等多个方面，所以监管层也迅速行动、其中的一个指导方针就是“保交楼、保民生”。
于是我们看到了，在去年12月、央行和银保监会出台了《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。
而最新的消息是，房企的并购贷款将不再计入“三道红线”、用于并购的贷款负债理论上没有上限。
二十年前，房地产开启了黄金时代；十年期，房地产进入了白银时代。
而今大时代正在谢幕，曾经风光无限的房企现在却深陷高危风险的境地、正预断臂求生等待被并购。
只是，有多少能顺利洗脚上岸呢？
米筐投资
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