企业估值分析报告公司如何估值( 二 ) _云知道

1.8 维持竞争力的成本分析

美的集团固定资产及在建工程占总资产的比例从2016年的35.2%，逐步减少至2020年的6.58%，说明美的集团是一个轻资产的公司，维持产品竞争力的投资成本较少，风险也小。
1.9 是否专注于主业分析

美的集团的投资类资产占比很低，除了2016年占比为4.63%外，其它年份的占比均在3%以下，可以看出美的集团是非常专注于主业的。
1.10 未来爆雷风险

存货占总资产的比例从2016年到2020年分别为9.16%、11.87%、11.24%、10.74%、9.62%，占比总体小于15%，且近四年呈下降趋势。
商誉占总资产的比例从2016年到2020年分别为3.36%、11.65%、11.04%、9.34%、8.2%，占比总体在10%左右，且近四年呈下降趋势。
综上所述，存货和商誉科目均没有爆雷风险。
（二）财报利润表分析
1.11 营业收入及增长率分析

美的集团2016年到2020年营业收入增长率分别为14.88%、51.35%、7.87%、7.14%、1.16%，其中2020年的增长率较低，我们查看2020年公司年报如下：

公司营业收入相比2019年增长1.27%，相比往年增长率下降，主要是受到年初新冠疫情的影响，致使国内外市场受到较大影响，但经过公司重新定义五大业务板块，以进一步打开和释放各项业务的成长空间，最终实现正增长。
1.12 毛利率分析

美的集团的销售毛利率基本维持在25%~29%之间，且近两年呈下降趋势，毛利率波动幅度较大，超过10%，说明市场竞争激烈。尤其是2020年，营业收入增长率下降，但营业成本相比2019年上升6.65% 。

营业成本主要由原材料、人工工资、折旧及能耗组成，造成美的集团营业成本上升的主要原因是2020年占营业成本比重为85.69%的原材料成本增加7.63%导致。

1.13 期间费用率分析

美的集团期间费用率近五年一直维持在15.57%~18.53%，一直处于40%以下，说明美的集团成本控制能力是非常优秀的。
1.14 销售费用率
美的集团的销售费用率从2016年至2019年逐年增加，但是在2020年却突然下降，查看2020年年报对销售费用的解释如下：

2020年销售费用为2752万元，2019年为3461万元，2020年相比2019年销售费用减少20%，但为什么销售费用率还降低了呢？根据销售费用率的计算公式可知，主要是因为2020年营业收入基本与2019年持平，所以导致2020年销售费用率降低。
总体来说公司销费用率控制在15%以内，说明公司的产品容易销售，市场风险较小。
1.15 主营利润率与主营业务质量分析