今天是大年三十，祝大家春节快乐！我们在去年底就提醒大家，牛年行情会提前启动，所以2021年的投资策略报告会上就提前和大家讲了今年的投资机会，我们也看到效果还不错 。其中有一个同学和我讲，他去年底就布局了医疗行业的核心资产为主，今年才一个多月的收益达到了33%，其实这个收益已经非常好了 。
今天A股休息，但是港股继续交易，所以我们看到港股有两个公司表现不错，一个是平安好医生，涨幅达到20%多，另一个是康希诺生物（06185）上午10cm,下午有所回落 。其实除了港股，美股的疫苗企业今年表现也是更好，诺瓦制药翻了3倍 。由于医药板块春节前涨幅很多，并且大家都已经布局了核心资产，所以，今年春节我们就不讲股票池了，但可以和大家聊聊2021年医疗行业的投资思路 。
说实话，在去年年初给大家讲医药行业免费股票池的时候 ，我们已经在抱怨医药股太贵了，但最后发现，2020年年底的时候，医药的核心资产更贵了 。当然，我们不能说没有便宜的医药股，这些主要是受到坏消息影响：2020年四季度的医药健康带量采购和医保谈判的确带来了一些负面，但市场有人承压，就有人受益，且对于承压的企业，实际上也喜忧参半 。比如恒瑞，君实，百济神州，信达生物，这些医药牛股在2020年就受益于PD-1 。其实一些抗癌药物海外已经有类似的疗法，这些药十分昂贵，而国内的医药企业研发出来之后，急于获得销售渠道 。现在医保谈判就是有这么一个好处，你不再需要去找医药销售渠道，尤其是好的药物，靶向药，你可以直接从医院渠道出货 。这就是带起了销售量，同时压低了价格，批发不还打个折 。对于那些承压的药物制造和医疗器械耗材的上市公司，如果可以通过研发找到重磅药物，有门槛，有需求的新药，其可以通过医保谈判去占领市场 。但带量采购对于医药和耗材的正面影响可能是否有限，甚至没有 。那是因为带量采购针对的是仿制药，仿制药有一定的竞争对手，竞争会让他们互相压低价格，虽然占领了对手的份额，但是利润减少 。思考一个问题，如果这个市场总共需要1亿盒青霉素，那么通过带量采购能不能让青霉素的需求翻一倍？药物便宜了一定能略微促销药物，但药物需求是稳定的，尤其是医保类药物，你不可能出现庞大的需求改变 。所以，1亿盒青霉素价格下降50%，在青霉素上面的总营收就打对折，毛利率也同样下降 。你单独一个企业拎出来看，你会说这家企业通过带量采购换得市场份额，利好，但从整个宏观面来说，就是医药企业少赚钱，以贴补医药体系 。当然，不仅仅是制药企业，国家层面也以医保为依托，贴补了一部分医保支出，从而使得老百姓看病方面的成本的确是有所下降 。病人受益，医药公司收入减少，医保支出增加 。
所以，我们不能说所有医药企业都受益于带量采购，这不客观，但是医保谈判的性质并不相同，所以我们可以预计，制药企业要通过更加积极的研发，来获得新药，因为新药是进行医保谈判，虽然折损了利润，但市面上竞争对手少，主动权掌握在制药公司，他们可以选择降低价格来换取专利期的药物收入 。
而从长周期来看，带量采购也给仿制药企业带来了一些好处，这些好处可能是潜在的，在部分药物中的垄断地位，这种地位可能并非一蹴而就，3000个基本药物，交叉疗效很多，竞争无处不在，但是一部分药企获得了原材料制造上的一些规模优势，他们可以承受更低的价格，且低价的情况下，还会保持利润 。
所以，我们今年说医药股，遵循一定的顺序，首先，CXO的企业一定是不错的，因为他们围绕药物研发，为研发服务，无论是合成制剂还是收集临床数据，然后是医疗服务，也就是私营医院上，这些医院由于带量采购降低了成本，但是在销售端，他们有较为灵活的收费体系 。这里主要是牙科，眼科和医美三块 。然后，是创新生物药的企业 。生物药是现在医药研发的主流，其中以肿瘤靶向药为主，最后，我们提及没有受到影响的医疗器械行业内企业，提及受到影响，但总体因为有规模，有研发而能够保持优势的企业，所以我们认为2021年医药行业投资的几大方向：
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