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宇通客车待遇，宇通客车集团待遇怎么样?( 六 )

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而在中国市场，我们以量化的手段回溯检验，发现即使是最简单的低估值价值投资策略在A股市场也是非常有效的 。08年上证指数到现在跌了将近一半，10年来真正净值增长2块钱，超额收益5.8 。其实这是最简单的低估值的价值投资策略，但坚持10年也是有收益的，且超额收益明显 。
而在A股市场上，存在一批优质的上市公司，不断靠业绩增长推动股价上涨，这批优质公司的存在是A股适合做价值投资的基础 。很幸运这些股票里面有很多的股票我们曾经和现在持有，这些也是过去十几年以来涨幅最高的品种，比如格力电器 。
这是过往12年来东方红系列产品累计资产加权的复合回报 。过去十二年公司权益类产品整体收益率超过了二十四倍，年化复合收益率超过30%；成立于2009年4月底的东方红4号累计涨幅超过770% 。
为什么A股市场价值投资者少？
价值投资在全球市场都有显著的正向效应，在A股市场也存在不少正面的案例，那为什么A股市场的价值投资者还这么少呢？
首先，在中国由于估值较高、整体上市公司的资本回报不够高，所以适合价值投资的标的不是太多；
其次，上市公司的治理结构存在缺陷的较多，上市公司回报股东的意识不强，在再投资回报明显下降的情况下，也不会回报股东，从而产生比海外成熟市场更多的价值陷阱；
再次，中国市场的不成熟，导致的巨幅波动，一方面为价值投资者提供了机会，但另一方面也需要强大的心理素质去支撑 。
价值投资的本质：均值回归与资本逐利
而今天的主题是我们要深刻理解价值投资长期有效的原因，因为价值投资的本质是均值回归与资本逐利 。
均值回归是投资的基本常识，价格有向价值回归的万有引力 。当涨幅过大，价格过高之后，未来的潜在回报不够的时候，就吸引不了新的投资者，老的投资者就会离场，寻找更为丰厚回报的资产，一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候，走势就会反转；反之，如果跌幅过大，价格低于内在价值的时候，未来的潜在回报丰厚的时候就会吸引越来越多的投资者，当投资者的力量超过趋势投资者的力量时，走势开始反转 。
如下图所示，整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动，多数时候都在一个标准差之内：
不看价格的投资绝不可能是价值投资 。
整个市场的风险溢价，长期围绕均值在波动 。千万不要以为树可以长到天上，不要认为18层地狱下还有18层，虽然有这样的概率，但是是小概率 。
而我们要做的事情就是长期做大概率的事，虽然我们也要承担一定的小概率事件的风险，但是小概率只要资本安全可以得到保证，那么长期做大概率的事一定会赢 。
均值回归不仅仅是适合市场，也适合行业和公司，一个公司和行业都有周期，好的时候就有资本想进来，去侵蚀你的高额利润 。
而如果买的好公司，会持续创造价值 。有核心竞争力的优质上市公司的资本回报远高于社会平均回报，随着时间的推移，这些好公司的内在价值持续在增长 。我认为金融行业里有两个行业明显有一些供求失衡，或者说是供不应求，一个是财富管理行业，大类包括资产管理行业，另外一个是保险 。
价值投资的特征和优势，基本上更加符合商业的本质，具有更高的概率获得成功，追求绝对收益，避免永久性损失，规避人性弱点 。大部分人认购在高点的时候，而在低点的时候认购额度比较少，这就是人性弱点 。事实上应该利用均值回归，如果说永久性损失能够回避掉，再利用复利的原则耐心去做价值投资 。

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