所以在一定程度上，媒体在牛市聚焦更多乐观的信息，而在熊市则更加悲观 。我们以前说过券商研报的问题，我们认为投资人需要取其过程而不是得其结论 。因为券商聚焦的目的是开户和聚拢投资人 。从动机出发就很好理解 。媒体在大多数时候是一个助推器 。投资方式的变化：这种变化趋于客观 。诸如以前追求固定收益，如今追求权益投资 。
以前追求主动操作，诸如美股上世纪20年代 。后来竞争加剧，包括美国401K计划都更多的主张被动投资 。固定收益和股权投资大方向上，也是周而复始的出现 。从而形成周期性泡沫 。社会心理影响：体现为三点：其一工薪阶层心有不甘 。死工资带来了生活的稳定，但同时也让人心有不甘，所以他们会更加激进的进入股市 。其二人类天生好赌 。
这一点其实不用解释 。其三货币幻觉 。典型的就是忽略了通胀 。比如一只股票年收益率10%，但是有人不知道一年通胀就有5%，真正赚的也就是5% 。根据以上四点进入市场的投资人，虽有错觉，但往往还是在正确的时间进入的 。而当市场运行一波，第二波繁荣则是来自于“类庞氏骗局”的行为特征 。说白了就是价值不存在的时候，后面的人给前面的人接盘 。
然后上面四个因素再助力一波 。这都是来自于人性，而如何克服人性的弱点，大致有以下几个心理难题：1、克服锚定 。一只100元的股票，跌到10元 。便宜了吗？历史告诉我们，实际上退市也是长期普遍存在 。2、克服羊群效应 。一部分投资人开始逆向研究投资人群体心理，反向操作，有难度，但是现阶段A股还是可行的 。也有渐次的和大多数投资人走相反路线，在2015年的时候，在市场屡屡突破的时候，国内融券基本上被大机构垄断 。
3、克服可得性偏好 。我们过于聚焦于舆论中心，而忽视了那些细微的变化 。比如很多人怕坐飞机，因为新闻里面感觉老是掉下来，但实际上飞机挺安全的，从事故比率上看 。过度关心市场的投资人容易被很多新闻内容聚焦，而忽略了那些小问题的积累 。4、克服因果偏好 。个人喜欢讲主逻辑，去除旁支 。但是大多数人并不认同，他们经常反向的去看市场，当股票上涨，那一定有利好，当股票下跌，那一定有利空 。
然而，前段时间我就出现了个尴尬局面 。康得新我怎么看也不是很好，结果我不看好他却上涨了 。实质上，股价这东西是可以人为推动的，并不只需要利空和利好，老板就是有钱，老板就是买着开心，你奈何？所以因果切莫倒置 。还是那个观点，人有理性的部分，也有不理性的部分 。投资人最好的投资方式依然是被动的，选择主动投资的投资人，需要努力去获得充分的信息，并且逐日筛查信息的正确和谬误 。
基金卖疯！非理性繁荣显现！市场行情是否已到顶？
核心资产经历了近两年的上涨后，近期强势板块出现调整苗头 。那行情是否真的结束了？我们该如何应对？历史上A股见顶会出现两个指标温故知新，通过历史规律可以为我们预判未来提供参考 。据海通证券统计研究，牛市结束的信号一般有两个：第一个信号：基本面见顶比如 。在2005-2007年牛市中，上证综指见顶6124点，全部A股归母净利润单季度同比增速在2007一季度升至最高点81％；再比如，2012-2015年牛市中，创业板指单季度或累计的归母净利润累计同比增速均在2016一季度达到76％的高点 。
【专访北极光创投合伙人宋高广,非理性繁荣】第二个信号：情绪指标达到极致什么叫做情绪指标呢？有三种 。一是绝对估值指标 。2007年牛市上证综指在10月见顶6124点，对应全部A股PE （TTM，下同）为58.2倍、PB（LF，下同）为7.37倍；2010年那轮牛市，中小板指在2010年11月见顶7493点，对应中小板指PE47.7倍、PB 6.18倍 。
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