摘要:
近期推出“掘金医美”系列，详细讲解a股医美公司及其投资价值 。在之前的节目中，我们介绍了医疗美容的下游终端机构朗姿有限公司和上游产品研发企业华东医药 。今天就来说说医疗产品的贸易壁垒和具体产品之一玻尿酸，看看谁的玻尿酸最好？
目前市面上的医美项目很多，主要分为手术类和非手术类 。手术类的就是我们平时说的需要手术的比较大型的项目，包括假体填充、眼鼻整形等 。非手术的主要有注射和非注射项目，注射的如肉毒素、玻尿酸等主要用于消除面部皱纹、凹陷 。非注射，如激光、光子嫩肤，可以达到去色素、脱毛的目的 。
我们要重点关注的是轻医美容项目 。目前市面上比较流行的注射项目有:玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白、儿童面针、少女针等 。
目前主流的光电项目有光子嫩肤、微晶磨皮、皮秒激光、射频紧致、激光脱毛等 。通过这些医美项目，可以达到美白、祛斑、祛痘、提拉、溶脂、脱毛的效果 。光电美容因其手术时间短(一般30min分钟左右)，且大部分项目相对亲民(1000元左右)，被称为“医疗美容午餐”，因此广受消费者喜爱 。
医疗产品的壁垒在哪里？R&D和认证壁垒
轻医美容的产品中，注射用玻尿酸、胶原蛋白刺激微球(如女童针、儿童针)、埋线(线雕)等产品属于第三类医疗器械，而肉毒素属于生物制品 。三类医疗器械实行产品注册管理，临床试验需申报三类医疗器械，审评审批严格 。一般来说，三类医疗器械的临床试验需要2年左右，申请过程需要1~2年 。因此，三类医疗器械从研发到上市大约需要4~5年，周期较长 。因此，没有一定R&D实力的公司很难成为医美领域的资深玩家 。
先说入门级的医美产品——玻尿酸 。
入门级医美产品:玻尿酸
玻尿酸是入门级的医美产品，可用于医疗美容、骨科治疗、眼科治疗 。对于消费者来说，玻尿酸注射具有安全性高、价格实惠、效果显著等诸多优势，广受医美消费者青睐 。2021年国内医用玻尿酸产品市场规模约为50亿元 。近年来，国内医美玻尿酸产品市场增速放缓，2018年同比增长18% 。基于目前行业发展现状，预计2021-2025年玻尿酸行业CAGR约为15% 。
用于医美领域的玻尿酸销售额占整个市场规模的60%以上 。2018年，全球美容用玻尿酸市场规模约为28亿美元 。2018年，国内整个玻尿酸终端产品市场规模为68.8亿元，其中用于医疗美容的玻尿酸占比53.78%，占比37亿元 。2014-2018年，国内医美玻尿酸CAGR为32.3% 。
目前国内上市的注射用玻尿酸产品约有40种，竞争激烈 。从单价来看，国产玻尿酸单价低于进口品牌，爱尔健的乔雅登是最高端的产品 。国产品牌中，华东医药代理的中端玻尿酸依云在国内市场占有率第一，其高端产品麦力(在研)预计2024年在国内上市 。
以玻尿酸的头部玩家华东医药为例 。如果2021年宜万达到20%的市场份额，麦力有望在2024年上市 。以2024-2025年1%-3%的市场份额计算，预计2021年玻尿酸为华东医药贡献10亿元，2025年贡献18.36亿元 。玻尿酸头部玩家将适当享受行业增长红利 。
参考资料:
0210221 _华创证券_深度研究_000963华东医药_高月陈正_华东医药(000963)深度研究报告系列1:“颜值经济”时代来临，医美业务激发公司新活力 。
【长期用玻尿酸好吗 哪里的玻尿酸好】本报告由九方智投投资顾问欧阳渐(注册号:A0740619070001)撰写 。本报告涉及的股票仅为案例分析，并非投资建议，因此操作风险自担 。
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