招股书显示，餐饮外卖的毛利率是所有业务中最低的，仅为8.1%，该板块收入210亿元，但销售成本高达193亿元，包括183亿元的骑手人工成本，模式可谓相当重 。
这一营收最为吃重的板块，以后是否存在盈利改善的空间呢？先看其市场份额，根据艾瑞的数据，美团已位居第一 。招股书披露，过去4年，餐饮外卖行业第二名（据推测应为饿了么）的市场份额基本保持36%左右，但第三名、第四名的市场份额已几乎完全被美团所吞没 。从2015年到2018年一季度，美团的市场份额从3成提升到了近6成，展现出了强大的作战能力 。
为了在激烈的市场中抢到如此大的市场份额，美团付出了比较大的代价——2015-2017年间，其销售及营销开支分别是71亿、83亿、109亿元 。在外卖业务从千团大战、百团大战逐次淘汰对手，直至晋升二强选手 。目前来看，美团和饿了么已不太具备合并的基础，但也没有谁能掐死谁的实力，相互默契减少补贴可能成为美团和饿了么的一种备选项 。
格局大定 。而与此同时，消费者对于餐饮外卖已经形成了较强的依赖 。下雨天、天冷、天热，点个外卖午餐；工作日的下午疲倦时来杯奶茶或甜点；世界杯、消暑夜，点个毛豆小龙虾的夜宵……类似的生活场景不断强化 。
外卖，符合人天生就懒的本性 。2016年，中国内地市场的到店餐饮消费规模是5040亿元，外卖是1260亿元，外卖占比不过1/6；2017年，到店餐饮7450亿元，外卖则达到了3050亿元，差不多1/3的餐饮消费是通过外卖完成的！对于美团来说，这块毛利率仅8.1%却拥有3.1亿客户的“刚需型”业务，在未来可能具有相当的盈利改善弹性 。
另一方面，美团目前的现金奶牛是“到店、酒店及旅游”板块，该业务通过向游客提供预订入口，收取商家的佣金，因为不存在线下骑手成本这样的重模式，毛利率高达88.3% 。2017年，美团这一板块的收入为108.5亿元，销售成本不到13亿元 。相比之下，在线预订酒店的行业老大携程网（CTRP.NYSE），2017年总营收是268亿元，毛利率同样高达83% 。
不同于外卖行业已经是G2格局，中国酒店市场高度分散，预订渠道分散而多元化，美团闯入这一领域后，在线酒店业的竞争格局已有所松动 。
如果从国内间夜数来看，携程网（即下图公司一）在前五大公司中的份额占比从2015年的40%下降到了2017年的33.7%，而美团（黑色实体）则从2015年的19.6%上升到了31.3%，提升了10个多百分点，与携程的差距已缩小到2.4个百分点 。以这一指标观察，美团对携程的老大地位已经形成了极为有效的威胁 。
当然，目前携程在海外酒店预订、机加酒等产品方面还具有明显优势，总营收也为美团这一板块收入的2.5倍 。截至2018年6月26日收盘，携程的市值大概为260亿美元 。
53万骑手、550万商家、3.1亿用户撑起美团基础生态
尽管在毛利来源上，美团更像携程，但其估值却远超携程 。从根本上来说，美团的生态具有线上线下融合的特点 。而这个壁垒决定了，当美团去对标携程或滴滴时，能迅速用补贴打开市场；而反过来，滴滴和携程，很难短时间内构筑起美团的生态 。
2017年，美团交易笔数超58亿，交易金额达到了3570亿元，服务2800个大中小城市的550万商家和3.1亿用户，用户人均每年交易数18.8笔，前10%的头部用户更是达到了每年98笔 。2017年美团的日均活跃骑手数量53.1万人，自有配送团队完成了70%以上订单的配送，平均每单配送时间30分钟 。
不仅如此，美团丰富的服务业务资源和流量可以互相导流、交叉销售，降低获客成本，增强用户粘性 。
招股书显示，美团2017年收入339.28亿元，相比2016年129.88亿元增长1.6倍，与此同时，2015至2017年净亏损分别为105亿、58亿、190亿元 。不过，和小米一样，其亏损中大部分源于“可转换可赎回之优先股的公允价值变动”，扣除非经常性损益后美团2017年净亏损28.5亿元，呈现收窄的趋势，可见其主营业务亏损的情况有所改善 。
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