而信息交易者则是那些专心分析高质量信息 ， 有能力将噪音剔除的理性交易者 。在这样的情况下 ， 噪音交易者不断买卖 ， 人为的造成市场非理性波动 ， 而信息交易者则有机可乘 ， 可以低买高卖 。自然的 ， 如果一个市场中有大多数的噪音交易者 ， 那么这个市场的有效程度就很低 ， 因为大部分人都在瞎买瞎卖 ， 因此资产价格很难反映合理公平的水平 。
而如果一个市场中有更多的信息交易者 ， 那么这个市场就会趋向有效 ， 因为信息交易者只会在资产价格偏离基本面时进行交易 ， 并且把价格水平拉回到合理的位置 。在文章的最后 ， Black的结论是：I think almost all markets are efficient almost all of the time. “Almost all” means 90 percent. 就是说 ， Black认为绝大部分市场在绝大部分时候（90%）都是有效的 。
虽然有时候确实会有市场无效的时候（比如1999年的科技泡沫） ， 但那还是属于非常少数的情况 。回到文章开头提到的市场有效理论 ， 因为其假设市场的有效性被无数后来者不断质疑 。事实上如果我们仔细分析该理论 ， 就会发现它并不是那么不堪一击 。从总体上来说 ， 市场有效理论指向的结论可以被细分为两个：1.市场很难被战胜；（天上不会掉馅饼）2.市场上的价格总是正确的 。
【何谓有效市场PPT课件.ppt,什么是市场有效性】从我们整理的大量实证研究来看 ， 即使是职业基金经理也很难战胜市场这条结论基本上是符合事实的 。从上面的Woodsford Meta Analysis中你可以看到 ， 大部分的实证研究都发现基金经理们管理的基金 ， 在扣除其费用之后 ， 为投资者带来的回报还不及一个简单的市场指数（比如S
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