就像上面WoodsfordMetaAnalysis中列举的那些研究所揭示的 ， 即使是职业基金经理 ， 能够持续战胜市场的也是少之又少 ， 你一个小散户凭什么觉得自己有更强的能力？很多散户投资者会拿巴菲特的例子（持续多年战胜市场）来证明市场的非有效性 。
什么是资本市场的有效性？
市场有效性假说(Efficient Market Hypothesis ， 以下简称EMH)由芝加哥大学的金融教授Eugene Fama在1960年代提出 。在EMH中 ， Fama教授提出了三种有效程度不同的市场 。在最有效的市场中 ， 证券的价格反映了所有公开和不公开的信息 。举个例子来说 ， 假设工商银行的股票价格是每股50块钱 ， 那么根据EMH ， 这每股50块钱的股票价格已经将所有关于工商银行的信息包含了进去 ， 比如该银行的盈利前景 ， 成本估算 ， 行业竞争情况 ， 等等 。
目前市场上交易的股票价格 ， 是最公平 ， 最准确的价格 。这样的市场被称为是有效的 ， 但市场有效并不代表证券价格就静止不动了 。如果有更新的信息被发现 ， 那么证券价格会变化 。比如当大家知道工商银行下一季度的盈利会下降时 ， 其股票价格会随之跌落 ， 一直跌到在盈利下降后该股票反应的公平价格为止 。在完全有效的市场下 ， 任何买卖股票的行为都是浪费时间 。
因为当前的股票价格已经完全反应了所有相关的信息 ， 也就是说其股票价格是公平合理的 ， 不高也不低 。如果在这种情况下去买卖股票 ， 相当于赌一个未来的不确定 ， 因为未来的新信息可能是利好 ， 也可能是利空 ， 在这种情况下买卖股票和投一枚硬币猜正反面的性质是类似的 。所以对于一个投资者来说 ， 买或者卖都无法给他任何优势 ， 最好的策略是呆而不动(Buy and Hold) ， 什么都不做 。
这样的策略背后的逻辑是什么呢？让我通过下面这个例子来说明一下：假设你去一个行人拥挤的地铁站里坐地铁 。因为地铁有很多道门 ， 因此你可以选择在任何一道门前排队等地铁 。每个人都想快点进地铁 ， 在这种情况下大致来说你有两种策略：1. 主动去寻找最短的队伍并且排在后面 。在这种策略下 ， 你需要先望一眼 ， 找到最短的队伍 ， 然后在最短时间呢跑到那里排进去 。
事实上大部分人确实都是这么做的 ， 当然这种策略也有其风险 。最大的风险是你找了半天 ， 后来发现队伍都差不多长 ， 但是因为寻找最短的队伍而浪费了一定时间 ， 到最后反而排在更后面 。还有一种风险是你远远看去那个队伍比较短 ， 等你跑到时可能中间已经有人加入了队伍 ， 或者走近一看才发现原来并不是那么短 ， 那么你花了额外的时间寻找那样的队伍并且跑过去 ， 对你来说也是一笔成本 。
2. 第二种策略是假定每条队伍都是一样长 。每当某个队伍比其他队伍短的时候 ， 总有人会在最短的时间内把那个空给补上 。在这种情况下 ， 花时间去找更短的队伍简直就是浪费精力 ， 最合理的策略是看到一条随机的队伍就排上 ， 而不去浪费任何时间寻找更短的队伍 。如果市场是高度有效的 ， 那么第二种策略要比第一种策略更优 。因为在第一种策略下 ， 乘客首先需要付出一定的成本（比如花时间找 ， 花力气跑来跑去 ， 等等）去寻找最短的队伍 。
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