我们认为，衰退预期是需要更多时间来兑现的 。从此前关于加息、缩表的讨论中也能看到，美国经济往往会在加息、缩表的次年出现明显放缓 。换言之，虽然当前全球经济增长放缓的态势非常明显，但可能还需要一段时间的发酵，经济才会进入市场预期中的衰退状态 。当然，随着时间的推移，衰退的风险和压力在不断上升 。
因此，尽管尚未进入衰退，但上周五欧洲糟糕的PMI初值数据、叠加此前美联储的加息，市场又一次将焦点放在了衰退上 。我们认为这是包括铜在内的商品暴跌的主因 。
不过，由于铜基本面依然强势，铜价下行空间可能有限 。截至9月26日收盘，铜期限结构呈强BACK结构，在现货保持550元/吨高升水的情况下，10合约和11合约价差已经接近1000元/吨，而11-12合约价差也有630元/吨，12-01合约价差550元/吨 。强现实与弱预期的分歧可见一斑 。
总而言之，我们依然认为铜已经进入了熊市，并且上周五的暴跌事实上是对当前顶部区域的又一次确认，但在短期内，我们并不过分看跌铜价，主因是经济尚未真正进入衰退，基本面仍旧强势，并且这种强势有较大概率再延续1-2个月 。行情判断上，我们认为节前铜当月合约底部预计在60000附近，节后可能还有反弹的空间，但反弹将是继续布局远月空单的机会，10月下旬以后铜价有望确认新一轮下行 。（中信建投期货）
3、深夜大风暴！有色暴涨，事关LME？“史诗级”逼仓会否重演？欧美股债双杀！央行定向“降息”！油脂油料大反弹
有色市场突发“大风暴”！
上周四晚间，彭博消息称，LME将发布一份磋商文件，这标志着朝着可能禁止俄罗斯金属供应新举措迈出了第一步 。该交易所此前曾表示，不计划在制裁范围之外采取任何行动 。制裁基本上没有影响联合铝业和诺镍等俄罗斯大型金属生产商 。随后，LME证实，就禁止俄罗斯金属发表全市场磋商文件是目前正在积极考虑的一个选项 。
有分析人士表示，任何禁止举动都可能对全球金属市场产生重大影响，因为俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国 。LME计划就是否以及在何种情况下应该禁止俄罗斯金属供应展开讨论，但推出讨论文件并不意味着LME就今后的行动做出了任何决定，但此举标志着做法的转变 。
消息一出，外盘有色品种狂飙 。美股盘前，伦镍涨5.09%，伦铜涨2.06%，伦铅涨1.77%，伦锌涨4.21%，伦铝更是大涨8.5%，创下有史以来最大盘中涨幅 。
截至今晨收盘，伦铜涨1.25%，伦铝涨5.08%，伦锌涨3.01%，伦铅涨1.55%，伦镍涨2.77% 。
伦铝会不会重演伦镍逼仓事件？国投安信期货表示，当前LME铝库存约33万吨为近20年低位水平，一旦最终决定终止俄铝产品交易，将加大伦铝的逼仓风险 。不过有伦镍逼仓事件在前，交易所势必将做慎重考量，且俄铝现货尚能流通，交易所制裁未必引起供应大幅减量 。如果未来欧洲加大对俄铝的制裁力度，后续俄铝产品将更多转向中国等亚洲国家，并通过产品转化满足海外需求 。伦铝今年已经腰斩压抑已久，周四市场传出的消息激发多头情绪，最终“禁令”能否落地将决定后续行情方向，必要情况下内外价差将相应变化以实现供需格局的重塑 。事件演变将放大行情波动，国庆长假来临，警惕持仓风险 。
国泰君安期货认为，鉴于俄罗斯铝锭在海外市场的供应能力占比接近12％（超过300万吨），短时对市场情绪冲击较大 。不过，LME并未做出最终决定，且海外依然有现货买家可以承接俄罗斯铝锭，因此实际对海外铝市场的供应影响并不会太大 。而国内市场或将迎来俄罗斯铝锭的进口进一步放量（今年已经有增量），但前提是进口到中国的性价比更高 。从基本面整体趋势看，铝仍处在美元强势未止与微观不弱的拉锯格局中 。后期需跟踪LME此次讨论文件最终落地情况，国庆节前建议投资者注意持仓风险，轻仓过节 。（期货日报）
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