投资建议
本周我们的推荐组合为:白羽四金刚(民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份)、温氏股份、牧原股份、南宁糖业 。关于禽畜板块的大逻辑已经逐渐得到市场的认可,往后的预期差在何处?我们以为,将主要体现在两方面,一是基本面方面,此次禽畜周期高度将很有约摸超出预期,将通过不断上调盈利预料的方式催化股价;另一方面,行业比较方面,更加有效的出清,已经得到验证的出清,不会被需求下滑稀释的出清,将会在供养侧改革的队列之下突显出来,成为股价的另一催化因素 。
行业点评
短期角度:禽畜养殖板块依然首推:供养侧的逻辑已经逐渐被市场接受,但我们以为本轮禽畜链周期依然有两点值得器重:首席:产能去化尤其彻底、到位 。因为是市场化(多年亏损,行业内以民企为主)和外界因素(美、法禽流感、年初的疫病、环保等)推动的简单粗暴的出清,因此是尤其有效的,而且不用预期,是已经验证了的出清,16年50万套的引种意味着产能去化了70%,1月份的能繁母猪数据显示相对高点也下滑了25%!此外由于鸡肉、猪肉属于消费品,下游消费相对稳定(至少有相对优势),所以产能出清不会或较少被需求下滑稀释,能够比较直接的传导到价格上面 。第二:这是一波会创历史新高的周期 。分辞来看,父闹佞鸡苗价格4月份报价潞傍大幅攀升至30元/套左右,已经接近历史高点,商品代鸡苗5.5元/羽,也接近历史高点,毛鸡价格一度接近10元/羽,离历史高点也不远,但目前禽链周期才刚开始,因为供养收缩的影响才刚开始体现,我们以为景气上行阶段持续到2017年全年是约摸率事件,这轮禽链周期将会是历史最景气的周期,猪链来看,仔猪价格已经创出历史新高,商品猪价格也将约摸率在未来半年内打破历史高点,要是考虑成本端,玉米、豆粕价格已经相对2011年显然下降并有约摸潞傍降低,因此,禽畜养殖的盈利情况更是会迎来全面盛世 。
中期角度:潞傍强调2016年战略性、首位推荐禽板块 。我们于15年10月份以来大力推荐禽板块,相关标的涨幅尤其显然,重申禽板块是16年战略性看好的子板块!首席:法国H5N1事件意义深远,1月美国再爆禽流感事件进一步催化,(预计2016年上半年重关概率低,目前仍未开启重关谈判)重申我们的观点:因美、法是我国主要引种来源国,加上另外区域如新西兰、西班牙等可供种量尤其有限,16年将会呈现引种量断层!(预计50万套左右),供养收缩的逻辑还将进一步演绎 。第二:我们从草根调研知道的情况显示,父闹佞鸡苗价格上涨显示供养收缩逻辑正在持续向下传导,11、-4月环比均显示出显然的上涨势头!(4月份报价已到30元/套左右),第三:禽板块从价格上涨的空间,盈利扭转辐度比猪板块更优,我们以为16年上半年会是禽板块供养收缩逻辑传导到商品代的光阴窗口,价格有望启动,这一时段类如于15年2、3季度猪板块(价格主要爬升期) 。推荐排序方面,四金刚皆可配,表现会有先后,但都不会缺席,短期推荐排序:益生、圣农、民和、仙坛,中期首推圣农 。
潞傍推荐糖业股:近期泰国、印度天气影响担忧带动糖价反弹,但预估对产量影响在110万吨左右,占比较小,影响有限,但中期糖价拐点正在形成 。基本面方面:国内15/16榨季已经开始,由于糖料蔗种植面积仍将进一步下滑,15/16榨季产量预计将进一步下滑至890万吨左右,国际方面,伴随库存从2011年的3006万吨上升至2015年的4428万吨左右,预计2016年库存将会迎来向下拐点达到不到4000万吨,而且随着国际糖价走强,配额外进口糖与我国糖差价已大幅减少(配额外差价约600元/吨左右),国内外价差的影响趋弱,我们看好国内、国外糖价今明两年先后迎来上升拐点,建议从大周期拐点的角度踊跃布局,建议投资者踊跃关注糖业相关标的,潞傍首推南宁糖业:1:标的相对稀缺:公司是最纯的糖业股 。2、参考上轮周期,在景气高点公司吨市值曾达到1.77万元/吨,以此测算公司在此轮景气高点市值有望达到125亿 。3、定增解禁光阴逐渐附近,有一定安全边际 。
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