概率上讲，券商的2000亿估值逻辑中，行业扩产这一必然发生的负面因素反而视而不见 。问题都存在，只等数量上来市场就会剧烈反应，这也正是猪疫苗消息传出后，受惊的资金疯狂出逃的主要缘故 。
动人心魄的伟大投机，不仅要关切真正的利空，还要关切约摸的人心变幻，而正如前文所说，既然真正的利空是断定的，那么无论是什么消息，雪崩只是光阴问题 。
估值不低
当万洲国际的市值来到1069亿港币的位置，投资人真正应该考虑的问题，不是2000亿港币市值的卖方逻辑赠自己坚定信心，而是在目前这个价位，审视较差情况约摸引发的不利结局及影响 。
要是肉价恢重到20元每公斤左右的常态，万洲国际的合理估值是多少?未来又能为股东奉献多少现金流?答案恐怕是令人失望的 。
目前万洲国际的盈利能力的预料，建立在美国猪肉价格上升40%的基础上，和因此产生的双汇贸易利润，而关于双汇屠宰和肉制品盈利能力倘若基本不变 。
随着产能扩充和价格归落，万洲国际自由现金流约摸率会重现2015年-2018的情况，均匀奉献60亿左右的自由现金流 。
过去几年，万洲国际将自由现金流的绝大多数用于支付股息(2018年支付了54亿股息)，因此股息/自由现金流比例进一步提升空间不大 。
倘若猪肉价格不增长(或保持3%左右的永续增速)，而销售屠宰量已经多年保持稳定，万洲国际的长期营收年化增长率，约摸率会落在5%以内的位置 。而从盈利能力上来分析，在不考虑肉价提升的前提下，内生性大幅上涨的约摸性也已经尤其渺茫 。
当前万洲拥有接近250亿人民币负债，叠加股权市值930亿，总和接近1180亿，考虑到目前60亿左右的自由现金流，和5%以内的长期增长速度，万洲国际的估值接近其常态化盈利能力的20倍 。
投资者必须要认识到，以万洲国际这样较低增长，显然周期化的肉制品业务中，20倍自由现金的估值，已经不太约摸实现年初股价这种戏剧性的上涨 。
换句话说，这个时候的万洲国际性价比不够好，赔率不够高，即使它是全球肉制品龙头 。
【万洲国际：国际“猪肉搬砖者”的赔率乌云】
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