未来猪肉价格的走势有两种可能性：
第一种：未来一季度猪肉价格深跌触底 ， 产能加速去化 。如若在未来一个季度的消费淡季之中 ， 猪肉价格跌至15-20元/kg位置 ， 促使养殖户出现类似于2021年10月上旬的深度亏损 ， 能繁母猪去化加速 。在递推10个月后的2022年末至2023年年初 ， 猪肉供给将明显下降 ， 在冬季腌腊需求与春节效应助推下 ， 猪肉价格或将加速上行 。这种情况下 ， 新一轮猪周期将在2022年下半年如期开启 ， 参照过去几轮猪周期的历史规律 ， 预估2022年下半年猪肉价格的上涨幅度有望达到40-60% 。
第二种：未来一季度猪肉价格低位震荡 ， 产能去化速度放缓 。假设未来一个季度猪肉价格低位震荡 ， 生猪养殖的预期利润在盈亏平衡线周边徘徊 ， 而养殖户对下半年价格开始上涨的预期升温 ， 能繁母猪去化缓慢 。在递推10个月后的2022年末至2023年年初 ， 供需格局难以实质性扭转 ， 猪肉价格或旺季不旺 。这种情况下 ， 新一轮猪周期的价格加速上行或被推迟到2023年 ， 且即便今年三季度猪肉价格如期反弹 ， 其幅度和可持续性大致率将会偏弱 ， 参照历史上震荡期猪肉价格的反弹力度 ， 下半年涨幅约在30%左右 。
支撑因素是什么?
一方面 ， 三元能繁母猪存栏占比已大幅下滑 ， 淡季亏损或加速生猪产能去化 。在2021年6月到10月 ， 养殖户已经历了第一次深度亏损后的去化 ， 这促使当前三元能繁母猪的占比越发靠近2019年年初的水平 ， 后续的能繁母猪去化将更倾向于高胎龄的二元母猪 ， 实际产能的削减幅度更为可观 。截止2022年2月18日的数据表明 ， 自繁自养生猪再度陷入了头均495.14元的深度亏损 。而短期淡季需求低迷持续 ， 或使抗风险能力偏弱的养殖户加速退出 。
另一方面 ， 本轮猪周期中养殖企业在高利润的刺激下加速举债扩张 ， 在生猪价格下行中面临着更大的现金流压力 。以现金短债比看(现金短债比=现金及等价物/(短期借款+一年内到期的非流动负债)) ， 截至2021年三季度末 ， 五大上市猪企的短期偿债压力已靠近于2019年初的历史极端水平 。
可见 ， 未来一个季度猪肉价格走势与能繁母猪去化的力度值得持续关心 。我们倾向于认为 ， 情况1发生的概率更大 ， 2022年下半年即可迎来新一轮猪周期的上行 。
【下半年猪肉上涨40-60%？！】
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