从房地产开发企业公开可查的 A 级供应商来看，排名前几的建筑陶瓷品牌也较为稳定，主要是马可波罗、蒙娜丽莎和欧神诺，与奥维云网和优采平台的数据基本匹配 。
龙头企业发力精装修，推动 B 端工程放量 。2017 年以来，在房地产调控以及环保等外部 压力下，建筑陶瓷行业产销量出现下滑，行业整体仍然呈现结构性产能过剩，主要体现在 中低端产品供给大于需求 ， 而龙头企业借助房地产商集中度提升和精装修占比提升的机会，大力开发地产优质客户，产量和销量呈现快速发展 。帝王洁具重组收购欧神诺以来，2018 年卫生洁具和亚克力板生同比小幅增长，而新增的瓷砖产品销量 9310 万平方米，产量 9310 万平方米 ， 占去年全国瓷砖产量的 1.03%，在 B 端供应商中排名前列 ， 增长得到验证 。
蒙娜丽莎 2018 年由于 B 端发展较慢，导致当年产量增长主要来自 C 端，较为稳健 。2018 年瓷砖销量 6602 万平方米，同比增长 7.81%;产量 6958 万平方米，同比增长 10.08%， 占去年全国瓷砖产量的 0.77% 。公司 C 端业务的稳健发展是维持公司优良现金流的重要因 素，我们预计随着广西藤县项目的加快建设，未来有望实现B 端 C 端较好的双轮驱动式 快速发展 。
C 端龙头东鹏控股，陶瓷整体产销维持相对稳定 。2017 年有釉砖陶瓷产量 3336 万平方米，同比下滑 5.1%;但无釉砖陶瓷产量 3066 万平方米，同比上升 16.93%，二者合计产量 6402 万平方米，占当年全国瓷砖产量的 0.63% 。
悦心健康尽管转型发展大健康产业，但旗下斯米克品牌瓷砖仍然具有较大的市场影响力 ， 陶瓷业务仍是主要的营收来源 。2018年公司瓷砖业务实现营收 8.6 亿元，同比增长 7.28% ， 占全部营收的 88% 。2018 年公司瓷砖产量 1551 万平方米，同比增长 10.98% ， 占全国瓷 砖产量的 0.17% 。
投资建议:竣工需求有望改善，优选 B 端放量龙头 总体而言，建筑陶瓷行业呈现出“大市场、小公司”的特征，作为装修装饰的一类重要部 品，陶瓷砖产量与地产竣工面积紧密相关 。2011 年之前陶瓷砖产量增速与建筑业房屋竣 工面积更相关 ， 主要是受益公装市场的快速发展;而 2012 年以来与房地产房屋竣工面积 更为相关，但经历了由毛坯住宅向成品精装修住宅的过渡 。目前每平米建筑房屋竣工面积 陶瓷砖消费量稳定在 2.5平方米，2018 年人均陶瓷砖消费量 5.9 平方米，规模以上建筑陶 瓷企业营收占建筑装饰行业产值稳定在 10%-14%之间 。未来，我们预计建筑陶瓷需求在 公装市场有望受益轨道交通等基建补短板领域，家装市场有望受益住宅精装修占比的提升 。
2019 年地产竣工面积增速有望改善，精装修占比或进一步提升 ， 我们预计有望带动陶瓷 砖行业需求触底，而行业供给侧继续在环保等压力下深化转型升级，推动陶瓷龙头企业市 场份额的进一步提升 。2019 年 1-3 月，地产销售面积同比下降 0.9%，较 1-2 月的降幅 3.6% 有所改善;新开工面积同比增长11.9%继续超预期 ， 施工面积同比增长 8.2%延续改善，竣工面积同比下降 10.8%继续构筑底部 。自 2016Q1 以来，房屋新开工面积增速持续较快 增长，带动施工面积增速已于 2018Q1 触底持续回升，因此我们预计新开工-施工-竣工的 改善有望顺利传导 ， 并带动建筑陶瓷砖产量的需求触底 。
温馨提示：如需原文档，可在PC端登陆未来智库www.vzkoo.com搜索下载本报告 。
（报告来源：华泰证券；分析师：方晏荷、鲍荣富、陈亚龙、张雪蓉）
推荐阅读
- 什么是职业性格
- 三违指的是什么 三违是指哪三违
- 梅花魂在课文中是指什么 梅花魂在课文中是指什么意思
- 重大工程是指什么 重大工程是指什么工程
- 摄影工具主要有哪一些 摄影工具主要有哪一些种类
- 圣诗蔓浓缩型精华液的功效与作用 圣诗蔓浓缩型精华液主要有什么功效
- 糖类是人体所需什么的主要来源
- 三合一场所 三合一场所是指什么
- 月球表面的主要地形有哪两种 月球表面的主要地形有哪两种类型
- 防潮珠的主要成分是什么