（报告出品方/作者：国泰君安证券 ， 刘越男、陈笑）
1 醉清风
1.1 成人用品电商第一股 ， 主营器具/计生/护理/服饰四大类
醉清风所处的行业类型为成人用品用品互联网电商行业 ， 主营业务为成人用品用品的互联网零售和分销 ， 主要包括器具类/计生类/护理类/服饰类 四大类 。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订） ， 醉清风所处行业属于“F 批发和零售业”；根据国家统计局发布的 《国民经济行业分类》 ， 醉清风所属行业为“批发和零售业（F）”中的“零售业（F52）”中的“互联网零售（F5292）” ， 以及“批发业（F51）”中的“互联网批发（F5193）”；具体为成人用品用品互联网电商行业 。
1.2 行业发展：2018-19年行业迎爆发 ， 未来仍将保持较快发展
成人用品行业仍将保持较快发展态势 。国内成人用品行业历经严控期、探索期、启动期 ， 于2018-19年正式迎来爆发期 ， 但目前仍呈现一定“小、 散、乱”的发展状态 。未来 ， 随着观念进一步开放、政策红利释放、消费者需求提升以及行业内企业走出自我品牌之路 ， 行业仍将保持较快发展 。
当前消费者对成人用品持有积极态度 。据艾媒咨询数据统计 ， 34.82%的受访者表示想要尝试情趣用品 ， 28.13%认为情趣用品令人愉悦 ， 还有 27.23%的受访者对情趣用品保持中立态度 ， 只有不到一成的用户持排斥态度 。
1.3 行业特征：具科学/健康/阳光属性 ， 监管正在转变
成人用品用品行业是科学、健康、阳光的产业 。成人用品行业是科学、健康、阳光的产业 ， 在欧美、日本等发达国家已发展得非常成熟 。成人用品具有促进人们性健康、身心健康及 和谐关系的重要作用 ， 有利于提升人民的整体健康水平 ， 同时对于社会的和谐稳定具有积 极的促进作用 。
行业监管由严格监管到良性引导、可持续发展转变 。以避孕套为主的计生类产品作为避孕 或防病安全的首选用品 ， 国家多次出台鼓励推广使用避孕套的政策法规 。
1.4 用户画像：单身群体购买频率最高 ， 中青年男性是消费主力
单身群体的成人用品用品购买频率最高 。据艾媒咨询数据统计 ， 超半数受访用户购买过情趣用品 ， 其中大部分人购买频率集中在三个月购买 一次 ， 其次是一月至少一次 ， 购买频率相对较低 。值得注意的是 ， 单身群体购买频率最高 ， 超过一半用户一个月至少购买一次；已婚群体购 买频次为三个月到一年至少一次 。
中青年男性是消费主力 。据艾媒咨询数据统计 ， 中国不同年龄段群体都对情趣用品有需求 ， 特别是中青年群体 ， 成为消费的主力军 。此外45 岁及以上的男性群体消费需求也十分值得关注 。
1.5 未来发展：社交宣传有望增强 ， 推动渗透率提升
社交宣传成为高效引流的推广方式 。随着互联网的普及、电商加快渠道下车以及人们购物及娱乐方式的改变 ， 成人用品行业宣发模式将迎 来机遇 。社交媒体的用户关联性强 ， 通过内容营销对客户完成引流会是非常高效的推广方法 。此外 ， 情趣电商/成人用品电商通过社交媒体 销售产品的同时也在输出品牌文化 ， 更容易实现差异化发展 。
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