精密制造龙头成长超预期精密制造 _精密制造龙头成长超预期

精密制造（精密制造龙头成长超预期）
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立讯精密成立于 2004 年，并于 2010 年在深交所中小板上市。公司主要生产和销售连接线、连接器、射频天线、声学、无线充电、马达、蓝牙耳机等零组件、模组与系统产品。自成立以来，公司从 PC 连接器起家，通过收购昆山联滔进入苹果供应链，随后围绕大客户，不断开拓天线、无线充电、线性马达、声学器件等模组产品，并在 2017 年后进入整机制造领域，产品线不断扩张，逐步成长为电子制造巨头。
1. 企业分析
1.1 行业所处阶段
立讯精密成立于 2004 年，并于 2010 年在深交所中小板上市。公司主要生产和销售连接线、连接器、射频天线、声学、无线充电、马达、蓝牙耳机等零组件、模组与系统产品。自成立以来，公司从 PC 连接器起家，通过收购昆山联滔进入苹果供应链，随后围绕大客户，不断开拓天线、无线充电、线性马达、声学器件等模组产品，并在 2017 年后进入整机制造领域，产品线不断扩张，逐步成长为电子制造巨头。除了消费电子产品，公司也不断加强在通讯和汽车的布局，打开未来长期成长空间。

公司从连接器起家，紧跟大客户多元化布局消费电子，打造精密制造龙头，未来公司提早布局汽车电子、通信等领域，增长空间确定性强。公司在精密制造技术方面打下了坚实的基础，在切入多领域后有强劲的增长动力。
从自身基础来看，优质的电子精密制造标的，依托精密制造平台化能力多元布局。从零件到整机，技术不断提升，产品多元化极强。从行业空间来看，公司发展战略有所偏向，淘汰落后产品，站稳风口领域龙头地位，各细分领域均有非常高的成长空间。从未来布局来看，随大客户市场份额不断提升的过程中，通过外延并购，迅速扩大优势；通过提前布局，汽车电子通信等分项收入快速提升。

从2019年年报来看，立讯精密的消费性电子业务占营业收入比重高达83.16%，且同2018年相比，增长率高达93.95%，接近翻倍！这表明：1.公司正处于快速成长期，主营产品前景良好；2.在分析公司未来发展时，应当重点分析消费型电子业务，因为它占主营收入比重超过80%，对公司影响非常重大。
1.2 行业市场规模
立讯成长动力主要来自消费电子业务，因此，我们对其三个细分项进行展开分析。
1.2.1 智能手机
可供应连接器、天线、无线充电模组、马达和电声器件等，2020年下半年新机发布有望助推马达、声学等器件盈利提升。
根据 IDC 数据，2019 年全球智能手机出货量为 13.71 亿台，同比下降 2.3%；4Q19 单季度出货量 3.69 亿台，同比下降 1.1% 。以华为、小米、OPPO 为代表的国产手机市占率正不断提升，2019 年华为智能手机出货量 2.41 亿台，同比增长 16.8%，出货量超越苹果成为全球第二；2019 年全球前五大手机品牌市占率合计为 70.6%（2018 年 67.0%），其中华为、小米、OPPO 合计市占率达到 35.1%（2018 年 31.3%）。