迪马股份重大传闻迪马股份传闻( 二 ) _传闻

负债结构中，短期借款34.29亿元，一年内到期的非流动负债33.21亿元，两项合计达67.5亿元。
从三季报的在手现金及等价物来看，已经难以覆盖短期债务了。迪马股份存在较大的偿债风险。
债务结构中，三季度的应付票据及应付款规模达到了105.16亿元，同比增长33.73%；其中应付票据大涨60.16%至14.79亿元；应付账款同比增加30.21%至90.37亿元。
不用说，这些应付款项肯定是要苦一苦供应商了。
值得注意的是，迪马股份前三季度的合同负债较去年三季度减少了17.39%至267.57亿元。合同负债一般就是房企预售款，这部分金额的减少意味着迪马股份的销售能力在下滑，进一步会影响未来的结算营收和利润。
同期，迪马股份的长期借款前三季度大涨了45.99%至116.27亿元。
迪马股份除了应付款应付票据以及长期借款等负债项大幅增长之外，同期的担保风险也呈现高企态势。
据10月29日，迪马股份的担保公告显示，至公告日，迪马股份为全资子公司担保金额60.82亿元，为控股子公司担保金额113.16亿元，子公司相关之间提供担保126.43亿元；该三项累计担保金额超过了300亿元；

至9月30日，迪马股份还为联营公司提供了56.11亿元的担保。
而至三季度末，迪马股份的净资产仅有199.22亿元，控股股东的净资产更是只有109.39亿元。
累计担保总额与净资产的比值高达178%，与控股股东净资产的比值更是高达326%，如此高比例的担保，风险不可谓不高。
除此之外，一号君还注意到，迪马股份或东原地产虽然没有发行美元债，但在明年2月份还是有一笔公募债19迪马实业将到期，融资余额5.6亿元，目前还未见借新还旧举动。
融资高度依赖非标永续债问题突出
在梳理迪马股份的融资结构，特别是迪马股份为子公司及合联营公司的担保项时，一号君发现，迪马股份近两年来在融资上对非标的依赖度很大，甚至通过信托做起了永续债操作，而在财报中并未体现永续债。
信托融资方面，据企业预警通的不完全统计，去年以来，迪马股份旗下子公司通过信托融资次数高达12次，融资金额60多亿元；
仅今年信托融资高达7次之多，余额高达46.16亿元。且此类信托融资期限大多数为1至2年期，债务集中到期压力较大。

拆解信托融资结构，一号君甚至发现了永续债的身影。
据用益信托网的信息显示，今年年初通过大业信托做的“佳业19号（东原昆明）集合资金信托计划”，其交易结构中就明确“信托资金用于向昆明东玺房地产开发有限公司（以下简称昆明东玺）进行永续债投资。”而该计划累计融资额高达8.63亿元。
我们通过迪马股份的公告发现，今年以来，迪马股份还向深圳豪宇企业管理有限公司、上海姝勇商务咨询中心、桐乡市安豪投资管理有限公司、青岛煜轩投资合伙企业（有限合伙）、中国东方资产管理股份有限公司湖北省分公司等对象做了多起非标融资业务。
除信托外，其余非标融资金额仅今年披露的就高达20多亿元。此类非标融资除了东方资管外，绝大部分均为民间资金。
该类民间资金往往成本较高，除了需要控股集团等相关公司的保证担保，还需要土地或股权质押作为增信措施。
从目前来看，在迪马股份业绩和盈利能力大幅下滑的情况下，非标融资的偿债风险也将逐步显现，特别是未来1至2年内的集中兑付风险，或将成为压垮迪马股份的稻草。