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新金融工具解读：详解可转换公司债券

新金融工具解读：详解可转换公司债券
大家好，我是微微，相信对很多CPA考生来说，可转换债券是让人头大的存在，相关内容不止涉及会计，还涉及到经济法，今天我们就来从各个角度尽可能详细地阐述一下什么是可转债 。
01| 为什么要发行可转债？上市公司在首轮IPO（割完第一波韭菜）后，如果募集资金已经使用完毕但需要更多的融资得以发展，那么摆在上市公司面前的选择无非两种：一者是股权融资、二者是债券融资 。
其中，股权融资的主要手段有非公开发行（定向增发）、公开增发、配股，债券融资的手段主要有可转债、公司债 。
优先股、永续债这类是资质较好、实力雄厚的小众玩家的产物，这里我们先不做讨论 。可以明显看到，在上述几种融资手段中，上市公司往往偏爱可转债，这是为什么呢？
我们从融资规模、融资成本、审核周期、财务指标四个角度来比较：
1. 融资规模比较可转债：市场接受程度高，发行后累计债券余额不超过最近一期期末净资产40%；
公司债：发行后累计债券余额不超过最近一期期末净资产的40%；
非公开发行：受投资者家数的限制，一般难以形成规模；
公开增发：审核较非公开发行更为严格，且受市场环境影响大；
配股：融资规模不超过配股前股本的30% 。
2. 融资成本比较可转债：利率在0.2%-2.0%左右；
公司债：利率在5%左右；
非公开发行：融资成本低于债券融资，但以稀释股权为代价；
公开增发：融资成本低于债券融资，但以稀释股权为代价；
配股：融资成本低于债券融资，但以稀释股权为代价 。
3. 审核周期比较可转债：3-6个月；
公司债：1-2个月；
非公开发行：3-6个月；
公开增发：8-12个月；
配股：3-6个月 。
4. 财务指标比较
可转债：三年盈利+三年现金净流入≥3年可分配利润的30%+三年加权平均净资产收益率≥6%；
公司债：对不同信用评级有不同要求；
非公开发行：无要求；
公开增发：连续两年盈利+营业利润未下降50%；
配股：连续两年盈利 。
当然，上述几种债券融资、股权融资方式也不能说一定有绝对的好坏 。可转债发行后如果投资者成功转股且日后股价一路飙升，企业业绩一路飘红，那么发行可转债是以给投资者超额分享经营成果为代价，这一点可比暂时节省的利息要多得多 。同样，非公开发行虽然受限于投资者数量，但成功引入实力雄厚的战略投资者也可以得到足够的募集资金规模并避免了股权的稀释及控制权的转移 。具体采用哪种方式需要视企业的实际情况及具体需求而定，这里就不做一一说明了 。
但总的来说，可转债的发行具有审核期限较短、发行较为容易的特点，同时利率较低，也不会稀释股权，因此受到发行方的青睐 。同样，尽管可转债利率较低，但风险也较低，更有转股权和投资者保护机制的保驾护航，也深受投资者的喜爱，因此有很多投资者热衷于可转债打新 。
一个愿打（卖），一个愿挨（买），造就了可转债活跃的市场！
02| 可转债到底属于哪种金融工具？如果说永续债是“白马非马，指鹿为马”，那么严格地来说，可转债好歹还沾着点债的成分，一定要说的话，我觉得是只好歹还长着张马脸的四不像 。
投资者可转债在普通债券的基础上嵌入了一个转股权，我们可以将转股权视为一个股票看涨期权，因此对于投资者来说可转债属于嵌入了衍生工具的债权投资 。由于转股权的存在，打破了可转债单纯的收取合同现金流量或者既收取合同现金流量又出售以赚取差价的业务模式，因此持有可转债的业务模式属于其他模式，对投资者而言可转债属于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 。

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