首旅酒店|地产、猪之后下一个“困境反转”的底部周期行业或是它锦江酒店

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地产、猪之后下一个“困境反转”的底部周期行业或是它，供给出清3年+β弹性大，国内这3家公司业绩弹性值得期待
酒店行业（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）：
①酒店行业周期会持续3-5年，疫情期间供给端加速出清，行业或将迎来大周期视角下的底部反转，启动繁荣阶段行情；
②海外酒店集团2021年开始复苏，部分酒店集团净利润已经大幅超过疫情前水平，疫情后景气度提升可期；
③后期随着疫情边际改善，国内酒店行业的复苏弹性也值得期待，上市公司关注锦江酒店（规模优势及品牌优势显著）、首旅酒店（疫情期间拓店加速）、君亭酒店等（国内度假酒店领军者）；
④风险提示：疫情反复下导致出行需求不及预期；拓店速度不及预期；行业竞争加剧等。
近期猪价下跌、猪板块股价却逆势大涨，核心原因为在多轮猪周期的教育下投资者提前预期“困境反转” 。
除了猪、地产之外，还有没有别的“困境反转”行业可以低位布局？长江证券、浙商证券近期覆盖酒店行业，经过新冠疫情3年时间的洗礼，当前供给端出清较为充分，而需求端虽短暂承压，但随着后期疫情边际好转需求有望爆发。
梳理了后疫情时代海外酒店行业趋势，发现部分酒店集团净利润已经大幅超过疫情前水平，且休闲出行相较于商务出行具有更高的弹性，国内酒店行业的复苏弹性也值得期待。
上市公司层面关注：
锦江酒店：规模优势及品牌优势显著，经济型及中端酒店市占率高，随行业景气度回升有望带来业绩释放。
首旅酒店：疫情期间拓店加速，三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到27%；2022年注入诺金公司后休闲业务有望得到进一步增长。
君亭酒店：国内度假酒店领军者，整合君澜和景澜后有望打开新增长空间；高ADR及直营酒店占比带来高业绩弹性。

存量时代，尾部酒店加速出清

2020年，我国住宿业设施的家数和房间数分别同比下滑26.5%和14.3% ，经营杠杆高，抗风险能力较弱的从业者被迫退出经营。
复盘酒店行业，需求相对稳定，随经济活动热度波动，供给反应时滞，最终导致供需差难以在短期内做到有效调整，因此具备周期属性，通常一个完整的复苏、繁荣、衰退、萧条的周期会持续3-5年。
疫情之前，酒店行业已经经历了2018年宏观去杠杆引发的下行周期，持续至2019年底， RevPAR（平均客房收入）降幅已经有所收窄，预示着供需改善；叠加疫情期间供给端加速出清，行业或将迎来大周期视角下的底部反转，启动繁荣阶段行情。

复盘海外酒店集团2021年业绩表现

复盘海外酒店集团2021年业绩，总结为以下几点：
①2021年全球酒店客房供给同比增长2% ， RevPAR恢复至疫情前66.6%；
②相较于商务出行，休闲出行弹性更高，拉动酒店行业复苏；
自2021年后半年，美国境内乘客量已经恢复至疫情前80%以上， 2021年11月已达到2019年同期的92% 。
以洲际酒店商务及休闲收入为例， 2021年7月、10月和12月，洲际酒店休闲业务收入相较于2019年分别增长17%、6%和10% 。

③疫情期间，经济型/中端酒店较高端及以上酒店抗风险能力更强；④有限服务型酒店较全服务型酒店更快恢复。
根据对海外酒店行业的跟踪，浙商证券认为：